大马保健指数跌输大市‧医院股唯一抗跌亮点

2016-07-04 17:10

大马保健指数跌输大市‧医院股唯一抗跌亮点

MSCI大马保健指数今年来下滑5%,表现落后大市,分析员认为这主要受制药及手套股拖累,私人医院股依然稳健。基于消费税效应减退、拓展计划及人口老化需求长期支撑,私人医院料成为保健领域唯一抗跌行业。

(吉隆坡4日讯)MSCI大马保健指数今年来下滑5%,表现落后大市,分析员认为这主要受制药及手套股拖累,私人医院股依然稳健。基于消费税效应减退、拓展计划及人口老化需求长期支撑,私人医院料成为保健领域唯一抗跌行业。

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私人医院仍稳健

艾芬黄氏指出,截至目前为止,MSCI大马保健指数下滑5%,落后综指的2.7%,表现令人失望,这主要是受制药及手套业拖累,因美元疲软打击盈利,以及投资情绪走低令本益比被重新估值。至于私人医院业者表现依然稳健,今年来股价取得0.5至0.7%成长率。

“预计医药及手套业将在短期内持续拖累保健指数,仅私人医院保持亮点,成为领域真正的抗跌行业。”

以亚洲保健指数作为参考标准,该指数的本益比及股价/账面值从2015下半年高点滑落至5年中值点,该行认为目前不失为买进保健股的好时机,尤其是私人医院行业,不仅估值被低估,基本面亦具吸引力。

艾芬分析员维持保健业“加码”评级,估值已回退至5年中值,提供了进场的机会。

该行业将可看到长期需求成长,同时具良性的竞争环境。

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“我们认为保健领域(尤其是医院次领域外,将在投资者寻求避开近期市场波动及专注长期增值时提供适合的投资选择。”

柔佛医药保健受看好

该行首选为柔佛医药保健(KPJ,5878,主板贸服组),主要是该集团估值比IHH医保便宜及盈利更稳健,因前者业务主要位于大马及提供更大众化产品。

目前柔佛医药保健大部份医院位于大马,仅在印尼设有两间143个床位医院;IHH医保医院较区域化,分别在大马、新加坡、印度及土耳其设有医院,亦拓展至中国市场,也计划进军中西欧市场。

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首季成领域转变分水岭

在连续三个季度走跌后,大马医院股今年首季业绩显示,病人入院率自2016年第一季开始复苏,IHH医保(IHH,5225,主板贸服组)及柔佛医药保健分别按年成长10%及4%。

“领域盈利符合预期,第一季是大马保健领域的分水岭,若消费税拖累大马业务成长效应确实已开始消退,入院率料有可能恢复长期成长趋势,与大马私人保健服务长期需求同步成长。”

IHH医保成长正面

除此之外,IHH医保其他主要市场也持续维持正面成长,新加坡及土耳其入院率按年走高11%及17%,写下连续两个季度成长。

过去四至五个季度,该集团医院受区域经济放缓(新加坡医药旅游)及土耳其地缘政治不稳定因素影响,入院率大跌。

该行认为,虽然IHH医保及柔佛医药保健所在的主要市场人口成长将放缓,但受老化人口(65岁以上)增速超越人口成长抵消,有望支撑未来私人医保服务需求成长。

美国人口普查预测,2016至2050年复合年均成长率(CAGR),大马、新加坡及印度人口每年约成长1%,中国及香港则下滑0.1%至0.2%。

1981至2015年,这些国家地区的人口复合年均成长率为1%至2%。

不过,根据该行分析,这些国家的老化人口在1980至2015年期间复合年均成长率为3%至5.2%,超越同时期的人口成长率,预计2016至2050年老化人口复合年均成长率1%至4%,新加坡及大马各成长4.2%及3.3%。

“预计此趋势将持续,带动人口老化超越整体人口成长,成为支撑私人保健服务最重要的单一元素,因银发族比年轻人更需要病床、药物及手术等保健服务。”

对此,医院业者已根据人口趋势设定拓展计划,未来5年,柔佛医药保健及IHH医保各别计划增加1645个(7% CAGR)及2610个(5.5% CAGR)床位。

柔佛医药保健计划建设8间新医院及拓展现有8间医院,增幅比截至2015年杪的3648个床位增加39%;IHH医保将增加6间新医院,2间在中国、1间在印度、3间在土耳其,亦计划拓展3间大马及1间土耳其医院,增幅比截至2015年杪的8438个床位增加31%。

竞争方面,该行认为,IHH医保及柔佛医药保健除了长期展望正面,在大马私人医院领域竞争版图亦属良性,长期而言,双方都有能力获取最大的私人保健服务经济效益。


 
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