张晋玮‧马币贬值到何时?

2016-11-21 10:28

张晋玮‧马币贬值到何时?

从短期而言,市场存在许多对马币不利的因素。特朗普当选美国总统,投资者担忧其保护主义政策对新兴国家不利,纷纷把资金回投美国。

美国选举结束后不久,马币开始贬值,一度跌破1美元兑换4.40令吉。国行出手干预,公布各种措施希望能扭转马币跌势,但跌势不止。

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这几年以来,马币价值不断往下走,去年8月与今年年头暴跌,到了年中才回稳。无奈屋漏偏逢连夜雨,如今特朗普当选美国总统一事冲击新兴国家货币,马币再度贬值。马币的厄运何时得以扭转,相信全国人民都想知道答案。

从短期而言,市场存在许多对马币不利的因素。特朗普当选美国总统,投资者担忧其保护主义政策对新兴国家不利,纷纷把资金回投美国。

除了马币,其他国家的货币也受冲击,包括印尼、墨西哥、中国与韩国。除了担忧新兴国家的前景,美国央行的加息决定也会继续对马币带来压力。

美国自从去年年底加息以后,因为考虑到美国本土经济增长缓慢,世界经济又缺乏稳定,加息计划一再拖延。但如今,国际原油价格回稳,中国经济数据好转,再加上美国经济表现强劲,央行年底加息的机率大增。相反,大马近期刚好下调利率,两国的利率差别进一步缩小,投资资金因此回流美国,马币价值自然往下滑。

虽然大马国行开始采取各种措施维护马币价值,但这些政策对马币短期的帮助有限,有的政策甚至可能带来副作用。举个例,国行选择打击无本金交割远期外汇(NDF),阻止投机者进行类似卖空马币的交易,虽然这有助于减少马币的供应,但它也会减少投资者未来对马币的需求。原因是,所谓的卖空,可以简单地理解为先卖后买。虽然卖空货币会增加货币的供应量,但在买卖合约到期之前,卖空者也会变成买家,从而增加货币的需求。

换言之,卖空虽然在短期内为货币带来贬值的压力,但是在中长期而言,它却有稳定货币价值的作用。因此,过度打压类似卖空的行为,对于稳定货币价值未必是好事。

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在2008年,美国股市因为金融风暴而暴跌,美国尝试禁止卖空股票以阻止股价下滑。结果股市跌势更猛,最后标普指数(S&P500)从高位下跌了一半。在国行公布干预马币价值措施后,马币价值不升反跌,这情况跟以上的例子有所相似。

另外一个对马币不利的因素来自于特朗普的刺激经济方案,他承诺大肆发展基建与减低个人以及企业的税务。这些举措对美国经济有明显的刺激作用,并且成功吸引投资者把资金回投美国,美国股市因此而创新高。这对美国是一件好事,但对于新兴国家的货币却是坏事。

马币从2014年底开始贬值,跌势不断,如今马币又要面对以上种种挑战,马币价值是否从此一蹶不振?很大程度上,马币贬值的主要原因在于大马跟美国之间经济实力的差距。美国从2008年金融风暴以来,经济渐渐地复苏了过来,美金价值也因此逐渐往上升。如今新总统又提出了更多的经济刺激方案,美国的经济在短期内如虎添翼,美金的升势自然势不可挡。

但同时,美国债务居高不下,美金的增值在削减出口行业的盈利,特朗普的保护主义政策也可能冲击国际贸易,危害美国的制造业,这一切都在为美国酝酿着下一次的经济灾难。因此,从长期而言,美金的升势难以持续。再说,美金过度增值也不符合美国本土的利益,美国政府必然会千方百计阻止此事发生。

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当美金面临贬值压力之时,很可能就是马币恢复昔日光辉之日。至于这一天何时到来,恐怕还要一段时间。货币的下跌周期可以长达多年,澳币从2013年开始下跌,其跌势至今还未探底。但只要耐心等待,好日子还是会回来的。英国诗人雪莱有句诗句,“如果冬天已经来了,春天还会远吗?”


 
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