传马电讯和亚通大合并.新集团成最大电讯商.马股第四大市值企业

2017-03-20 17:10

传马电讯和亚通大合并.新集团成最大电讯商.马股第四大市值企业

市场传出马电讯与亚通酝酿重新大合并,一旦落实将使国内电讯业重新“大洗牌”,合并公司将崛起为大马最大电讯集团、马股市值第四大上市公司,并攫取业务协作效益与优势。
(图:星洲网)

(吉隆坡20日讯)市场传出马电讯(TM,4863,主板贸服组)与亚通(AXIATA,6888,主板贸服组)酝酿重新大合并,一旦落实将使国内电讯业重新“大洗牌”,合并公司将崛起为大马最大电讯集团、马股市值第四大上市公司,并攫取业务协作效益与优势。

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分析员普遍对这大合并乐观其成,看好马电讯与亚通的合并,预期将产生协作效益,惟在合并详情进一步浮现之前,暂时维持两家公司的财测与评级。

国库控股为共同大股东

达证券对马电讯及亚通的潜在合并持正面态度,合并公司营业额及净利将分别达到336亿令吉及23亿令吉,成为马股最大电讯公司,及以683亿令吉市值跃升马股第四大股项。

《星报财经》引述消息指出,国内电讯业者马电讯及亚通酝酿大合并。两家公司拥有共同大股东国库控股(Khazanah);国库控股持有马电讯的26.2%股权,持有亚通的37.6%股权。

两家公司是于2008年分拆后各别上市。

根据报道,双造已经委任各自的谘询顾问研究大合并计划,马电讯委任联昌投资银行为顾问,而涉及海外市场的亚通则委任高盛进行研究大合并的可能及可行性。

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肯纳格研究认为,由于马电讯及亚通在分拆之前原本同属单一公司,以及皆由国库控股控制,所以若是重新合并,潜在好处及效益将不会太过复杂(如员工、网络及行销合理化等),不过是否为股东增加显著价值还是未知数。

联昌研究指出,大多数投资者对亚通马电讯合并时机及利惠有兴趣,特别是计划清楚浮现利好,如资本开销/营运开销的协作效益,将使合并公司潜在加强企业价值15%,尚不包括合并固定及流动汇合服务所产的营收效益。

达证券指出,潜在合并对马电讯汇合愿望发挥正面作用,特别是亚通旗下的天地通(Celcom)为大马第三大流动电讯经营者。将通过份享资源及解除资产重叠而实现成本效益,特别是在流动电话领域,不需要同时分别推出4G网络,从而节省资本开销成本。

同时,天地通将可攫取马电讯庞大的光纤资产,以将流动电话应用地点加以光纤化,也可从扩大的频谱组合中受惠,在国内电讯领域拥有最高的183.5MHz的频谱;不过这尚不确定,因未来可能需要重新平衡及进一步进行频谱检讨。

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大众研究认为,马电讯与亚通传出大合并并不令人感到意外,因为两者都是由国库控股控制,两家公司大合并,将使马电讯迅速进入流动电话领域,以完成其通讯汇合的目标。

Webe前景不确定

达证券表示,进行大合并后,马电讯旗下的Webe前景将不确定,若是没有沽售或关闭,相信可能进行双品牌策略,即Webe将为不同市场提供服务。

若天地通售予马电讯
业务方向将不明确

报道也指出,另外一个可能性,就是亚通把天地通脱售给马电讯,亚通仅剩下海外市场业务。这使马电讯有能力派发更高股息。不过,这个选项对亚通较为不利,因为目前天地通在2016财政年对亚通贡献68.0%净利,或是占综合估值的53.4%。

联昌指出,投资者也关注亚通的短期执行及盈利表现。至于明讯,仍担心900/1800MHz频谱分配(2017年7月1日开始生效)后的后付市场竞争加剧、以及U-Mobile转向更多本身网络(推行900/1800MHz频谱后)将潜在减少明讯的3G-RAN的营业额分享。

不过,肯纳格也表示,马电讯及亚通重新合并,反而使投资者产生更多疑惑,例如早年为何要分拆、目前两家公司并没有财务问题,所以为何要进行重大的拥有权/营运改变、以及为何准许马电讯收购无线流动公司P1及接着拨出逾10亿令吉充当资本开销计划等,都使投资者不解。

肯纳格认为,若亚通只是把天地通与马电讯合并,料使两家公司未来的业务方向变得不明确,特别是马电讯的“电讯汇合冠军”方向可能有变,反观亚通在脱售天地通后,将失去显著的盈利与营收来源。

新加坡通讯公司第一通(M1)3大股东,包括亚通(持M1-28.5%股权)、吉宝通讯交通(持19.2%)、及新加坡报业控股有限公司(持13.4%)联手进行策略性检讨行动,大众研究认为,预料最终使亚通沽售在第一通的28.5%股权。

马电讯涨8仙
亚通扬11仙

分析员普遍认为,大合并对整体电讯业是利多于弊,因为将消除第五个竞争者风险。不过在等待进一步合并详情之际,分析员多数维持整体电讯业“中和”评级。

随着大合并消息传出,马电讯及亚通股价应声而起,马电讯全天涨8仙至6令吉40仙,亚通上扬11仙至5令吉零8仙。达证券对马电讯及亚通皆给予“买进”评级。但建议“卖出”明讯(MAXIS,6012,主板贸服组)和数码网络(DIGI,6947,主板基建计划组)。

达证券认为,电讯业竞争激烈,因此合并对业者是一件好事。

肯纳格在修改估值方式后,维持马电讯“超越大市”评级,明讯和数码网络评级为“市场一致”,而亚通则是“落后大市”。


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