经常账盈余撑腰‧大马等经济体不担心美升息

2018-06-19 12:00

经常账盈余撑腰‧大马等经济体不担心美升息

如同过去的紧缩周期一样,美国上调利率正令很多新兴市场感到不安,但对于不介意本币走软的少数亚洲经济体而言,联储局的鹰派立场也可能令他们感到振奋。

(香港18日讯)如同过去的紧缩周期一样,美国上调利率正令很多新兴市场感到不安,但对于不介意本币走软的少数亚洲经济体而言,联储局的鹰派立场也可能令他们感到振奋。

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联储局今年的升息行动以及将进一步升息的前景,提升了美国公债回酬率,促使投资者退出风险较高的新兴市场债券,并引发这些市场的货币大幅下跌。

阿根廷、巴西和土耳其市场受到的打击最为严重,在亚洲,印度、印尼和菲律宾的中行都上调了利率,并实施干预以支撑本币。

不过,分析师说,和这些存在经常账赤字的国家不同,泰国、韩国和台湾以及大马等存在经常账盈余的经济体中行不会觉得非得追随联储局升息。

汤森路透数据显示,在亚洲经济体中,唯有印度、印尼和菲律宾的经常账处于赤字,分别占国内生产总值的2.522%、2.373%和0.136%。

相较之下,大马经常账盈余占国内生产总值的4.44%,高于韩国的3.91%;台湾和泰国比率更高,各达12.47%和10.28%。

汇丰常务总监兼经济研究亚太区联席主管范力民说:“我认为这些国家不会因为联储局而被迫采取行动,因为其中部份经济体拥有非常庞大的经常账盈余,或许在一定程度上乐见本币走软和资本外流。”

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在全球贸易的不确定性上升,有迹象显示中国经济或失去动能之际,资金外流导致本币贬值,能够帮助拉高低于目标水平的通膨,并提振出口。

本周泰国中行和台湾中行的会议可能会强化这种预期。多数分析师认为,泰国、台湾和韩国未来18个月最多加息一次,而联储局则料加息5到6次。

盈余经济体承受的压力较轻,其中的一个原因就是外国投资者的仓位配置。

在赤字国家,投资者通常持有短期债券,因其与长期债券相比流动性更强且风险更低。在盈余国家,投资者更乐于持有长期证券。

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自联储局大约3年前开始加息以来,印度和印尼短期债券与美国可比债券的利差已下降约200个基点。

过去12个月间,菲律宾债券与美国可比债券的利差也以大致相同的幅度下降。

韩国、泰国和台湾与美国间的利差也已收窄200个基点左右,甚至转为负值。不过,投资者更加青睐较长期债券帮助遏制了汇率下行压力。

与美国10年期公债的利差收窄100个基点或更少。随着经济周期临近顶峰导致美国公债回酬率曲线正在趋平,这种趋势或将延续。

这些中行不用非得追随联储局脚步的另一个原因在于,中国崛起为经济大国意味着,亚洲与美国经济周期的同步程度低于全球经济危机之前的情况。

雷曼兄弟在2008年破产,恰逢亚洲发展中经济体与中国的贸易额超过了与美国的贸易额。因此,中国经济增长势头放缓对亚洲利率前景的影响,或许超过美国经济周期见顶。

摩根大通资产管理的亚洲首席市场策略师Tan Hui称,亚洲经济体与美国经济的同步程度已因中国而降低。

“很难看到亚洲许多中行跟随联储局举措。”


 
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