政府支出降.贸易战升温.银行业下半年恐失色

2018-07-14 10:31

政府支出降.贸易战升温.银行业下半年恐失色

大华继显认为,随着政府支出和企业投资减缓,经济成长也料受波及,作为经济晴雨表的银行业势难讨好,建议投资者留意抗跌和超卖的银行股,特别推荐实力雄厚的大众银行(PBBANK)。

(吉隆坡13日讯)大华继显认为,随着政府支出和企业投资减缓,经济成长也料受波及,作为经济晴雨表的银行业势难讨好,建议投资者留意抗跌和超卖的银行股,特别推荐实力雄厚的大众银行(PBBANK,1295,主板金融组)。

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资产资本强稳
盈利下跌风险不高

目前,大华继显依然看好银行业强稳的资产及资本,足以抵销营业额增长趋缓的影响,保持“符合大市”评级。

大华继显指出,银行业成本仅增长2至3%,贷款成本也受控,盈利下跌风险不算太高。

目前,银行股交易水平为2018年1.2倍本益比,与10.2%股本回酬预测相比,估值也算合理。

选后至今,相对于马股的8.4%跌幅,银行股伤得更重,跌幅达滑落9.5%,卖压主要源自外资。

银行股向来是外资爱股,以截至4月的股市净流入37亿令吉来看,不少银行的外资持股也跟着提高,包括马银行(1.7百分点)、大众银行(1.3百分点)和联昌集团(1.3百分点),主要是外资选前布局。

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可是,选举结果令人意外、美中贸易争端升温、全球货币政策紧缩等,都导致外资选后采取更为谨慎的投资策略。大华继显认为,外资正等待政府发布更明朗的政策,预期银行业下半年表现将不如上半年强劲。

大华继显指出,银行业近期展望波动,建议投资者留意抗跌股和超卖股,特别是一些股价因市场情绪影响而急挫的股项。

首选大众银行
抵御不明朗风险

大众银行是该行首选银行股,因为拥有强稳的消费金融和中小企业贷款,占总贷款高达87%,可以抵御不明朗风险。

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同样抗跌的银行股包括回教银行(BIMB,5258,主板金融组)。大华继显说,回教银行的估值诱人,消费贷款占总贷款高达70%,有望从消费增长趋势中受益。

联昌大选后卖压过重

联昌集团(CIMB,1023,主板金融组)也是该行推荐股之一。该行认为,拨备减少促使联昌集团2018财政年盈利可望取得双位数增长,选后卖压压制股价降至0.97倍本益比,标准差为-1,卖压显得过重。

至于马来亚银行(MAYBANK,1155,主板金融组),大华继显指出,该公司最大风险在于新加坡基建公司凯发(Hyflux)的贷款拨备。

大华继显认为,虽然马银行选后至今股价重挫16.1%,但1.3倍本益比却依然昂贵。目前,马银行股价标准差为-0.5,而该公司2015年面对油气贷款拨备冲击时,股价标准差是-2。

马银行周息率为抗跌利器

该行称,马银行的周息率达6.2%,是一大抗跌利器,可是凯发拨备风险却恐怕会限制其股价涨幅。

马银行公布第二季业绩时,相信会发放更多凯发相关消息。大华继显只以10贷款损失覆盖率为准,估计2018财政年拨备为2亿令吉,占全年盈利预测的2.3%。相较之下,马银行借给凯发的贷款约为14亿至21亿令吉。

该行说,2017年以来,凯发迟迟无法脱售大泉海水淡化厂,现有现金流量也不足以付还贷款利息,如果该公司不能及时卖掉资产还债,马银行就会面临更大风险。

非住宅产业贷款面临减值风险

大华继显指出,随着大型工程取消,银行业非住宅产业贷款也面临减值风险。

银行业总贷款增长从2017年的4.1%提高到2018年5月底的4.9%,主要是获得建筑相关贷款的带动。这段期间,建筑贷款成长率从4.5%扩至9.5%、营运资本类的贷款成长保持2.2%,产业贷款则从8.9%略跌到8.8%。

大型计划检讨
建筑贷款减缓

大华继显表示,多项发展计划搁置或缩减规模,建筑贷款势必大幅减缓,抵销“税务假期”提振消费开销的利好,该行决定保持全年贷款成长5%的预测,并预计下跌风险略为提高。

银行体系总减值拨备率相对良好,从去年9月的1.67%降至今年5月的1.6%,不仅消费贷款已跌到历来最低的1%,商业贷款也在油价回稳之后保持稳定。

大华继显指出,非住宅产业贷款是最大风险,总减值拨备率由去年9月的1.06%提高到今年5月的1.32%,随着大型工程或停或缩,相信比率可能会略为提升。

大华继显认为,银行业净利息赚幅面临增长压力。

联储局2015年底至今已升息7次,国家银行一降一升后,隔夜政策利率(OPR)保持在3.25%,投资者对银行净利息赚幅提高的期望落空。

最新议息政策显示,国行态度倾向鸽派。消费税降为零,燃油补贴也回复后,通膨可能减缓,国行有更多余裕放宽利率。

3个月吉隆坡银行同业拆息率(KLIBOR)自2月以来就保持在3.69%左右,10年大马政府证券回酬率提高22基点,因为国内游资达1890亿令吉。

游资充裕
通膨降温

大华继显认为,游资充裕,通膨也降温,纵使面临主要中行退场潮,印尼和菲律宾分别升息1%和0.5%,国行也无需急于调整利率,预期下半年会按兵不动。

看回首季,虽然国行1月升息0.25%,银行业净利息赚幅却只按季略为提高0.01%,归因于定存竞争加剧。

第二和第三季定存率全面调整后,银行业净利息赚幅将跟着回跌,收入增长也会承压。

大华继显指出,第一季净利息赚幅按季降低的银行包括联昌集团、丰隆银行(HLBANK,5819,主板金融组)和艾芬银行(AFFIN,5185,主板金融组),其余平均提高5基点的银行会在第二季恢复正常。

 


 
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