IBR获新政府支持‧国能中短期展望乐观

2018-07-18 11:50

IBR获新政府支持‧国能中短期展望乐观

国家能源(TENAGA,5347,主板贸服组)管理层与能源、科技、科学及气候变化及环境部门会面,并取得正面及支持反应,特别是该部门了解支持奖掖基础管制(IBR)的重要性,国能日后将与该部门进行更多会面洽商影响电力业课题,使短中期管制环境对国能有利。

(吉隆坡17日讯)国家能源(TENAGA,5347,主板贸服组)管理层与能源、科技、科学及气候变化及环境部门会面,并取得正面及支持反应,特别是该部门了解支持奖掖基础管制(IBR)的重要性,国能日后将与该部门进行更多会面洽商影响电力业课题,使短中期管制环境对国能有利。

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随管制期1(RP1)结束,国能不能再从管制期2(RP2)客户混合改变的更高平均基础税务中受惠,因分销网络目前是以营业额顶限,而不是价格顶限,在常年检讨后,营业额盈余将存入奖掖基础管制(IBR)系统。

国能在今年6月18日首度宣布IBR附加费,消除市场的隐忧。IBR在2015年实施,让国能每半年检讨电费,市场曾担心政权更替会影响这项电费机制。

达证券日前与国能管理层会面后,对国能中短期展望乐观,虽将2018至2020年的净利预测分别稍为下调8%、5%及2%,目标价从18令吉34仙下调至16令吉10仙,但仍保持“买进”评级。

需政府津贴 暂不卸下沙巴业务

达证券预料,虽然新政府答应东马胜选后会交回水电公司给当地政府,但基于国能持83%的沙巴电力仍蒙亏,需要政府津贴,国能充诺在不平衡成本转移(ICPT)在沙巴落实后可以改善这项“结构挑战”,因此短期内不会卸下沙巴业务。

联昌研究最新也与国能管理层会面后厘清IBR,但预料国能未来面对盈利缩减风险和电力领域可能重新整顿。

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恐面对盈利缩减风险

国能截至2018年初总共转移26亿5000万令吉至电力业基金(KWIE),预料该户头目前尚有约3亿令吉资金,因减去不平衡成本转移(ICPT),即:一、2017年7月至12月为13亿零300万令吉;二、2018年1月至6月为9亿2900万令吉;三、2018年7月至12月为1亿令吉。3亿令吉将充当缓和客户在未来的ICPT附加费。

上周能源、科技、科学、气候变化及环境部长杨美盈表示,将检讨独立发电厂公司合约,特别是通过直接洽商颁发,以控制发电成本。该部门最后终止4项独立发电厂合约。

发电商2潜在风险

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联昌预料电力业将有更多改革措施,因部长强调要拥有可负担、永续及安全的电力。

联昌认为,本地发电商存有潜在风险,特别是:一、购电合约到期的发电厂;二、通过直接洽商颁发合约的未来发电厂等。

联昌指出,拥有短期内购电合约到期的发电厂,预料合约将不会被延长,特别是截至2016年过剩电力储存达到28.8%水平。

目前国能3座发电厂的购电合约将于2018年至2020年到期(约760兆瓦),另有其他3座新发电厂(3500兆瓦)将从2018至2020年投入营运。

联昌指出,自今年3月杪以来,国能股价下跌约9%,因此维持“持有”评级,主要是公用事业潜在管制及政策改变、盈利风险,因稳定管制盈利可能未能抵销税务提高的盈利下行空间。虽然国能的周息率维持在颇高的4%水平,惟较弱盈利及欠佳的宏观经济,料在短期里不能支持其估值重估。

联号公司表现参差

达证券指出,国能旗下的国际联号公司表现将参差不齐,持有30%股权的GMR能源仍面对“供应方的挑战”以攫取津贴原料的合约。Gama-Enerji目前仍蒙受亏损,英国基础的国能风力业务则预料2018年蒙亏,主要是债务重新融资面对一次过的退出罚款所致,惟料在2019财政年有望转亏为盈。


 
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