（吉隆坡14日讯）继土耳其里拉兵败如山倒，令市场关注大马是否受拖累，根据分析，大马在新兴经济脆弱度排第14位，优于排名第六的印尼与第九的菲律宾，大马经济料可避过这场风暴的直接冲击。

两国经济关联性偏低

大马对土耳其的出口和直接投资，只占该国1%比重，也显示双国经济关联性偏低。

根据《彭博经济》整理的新兴市场脆弱度记分表显示，阿根廷、哥伦比亚、墨西哥与南非，较有可能步土耳其后尘。其中哥伦比亚与南非有更低的平均风险调整后收益，最易受土耳其骨牌效应冲击。

《彭博经济》研究各大新兴市场显示，这些市场皆有庞大经常账项赤字、外债高企、监管效率不彰和高通膨率。

阿根廷、南非、墨西哥是继土耳其之后脆弱经济体，症状形同土耳其。至于韩国、台湾、泰国相对显现活力，不仅具经常账盈余、低外债、效率佳和低通膨。

从投资者角度，一些经济体可能风险高，不过却可能提供优渥回酬，而值得冒险一试。

土耳其看来就不很吸引人，投资者可能获17.75%回酬，考量其高通膨（15.9%）侵蚀回酬，里拉也是脆弱而贬值货币。

2018年5大脆弱经济体（土、阿、哥、南、墨）中，阿根廷提供更高的平均风险调整回酬，其中央银行升息至40.0%，周二更进一步升息至45.0%。

墨西哥虽在上述行列，但其回酬符合同样脆弱经济体。这使哥伦比亚、南非为主要脆弱焦点，没有丰厚回酬和吸引资金流，因此，目前是哥、墨政府行动的时候，以免步土耳其后尘。

骨牌效应风险大

彭博经济学家Chang Shu认为，虽然各国与土耳其的贸易、金融连结有限，土耳其骨牌效应的情绪受损，其风险远大于它对新兴亚洲的直接冲击。

新兴亚洲出口至土耳其极微，然而亚洲的脆弱程度在此时土耳其的骨牌效应，将在目前美中贸易战剑拔弩张、全球流动性紧缩、中国经济走缓声中，更为提高。

亚洲非常仰赖出口，直接感受到震荡的应是贸易连系；惟亚洲新兴经济体去年出口至土耳其仅占1%，或达465亿美元。

中国去年出口至土耳其达234亿美元，占新兴亚洲的一半；这类出口仅占中国总出口的不到1%，占GDP不到0.5%。

印度则曝光最高，占2017年总出口的2%；考量到印度非出口导向经济，出口仅占其2017年GDP的11%，总出口的2.2%占仅GDP之0.2%，不必惊慌。

印尼、韩国、大马、泰国与越南，2017年出口至土国只有1%，香港、菲律宾与新加坡出口更低，占其GDP的不到0.5%，大马约1.0%，越南近1.5%。

亚洲与土国之金融连系更微不足道，2016年总投资1009亿美元，其中24亿美元来自新兴大经济体，亦占很小的海外投资。大马的海外投资远高于亚洲经济体，占GDP的1%。

截至2016年6月，新兴亚洲投资土耳其股债市959亿美元。

以新兴亚洲稳健经济基本面，微不足道涉及土国贸易与金融，按理其直接冲击有限。

然而，令人不安的是，这并不能使新兴亚洲市场免于情绪效应。