常年报告（Annual Report）给人的第一印象，莫过于企业的财政报告，其实它还身兼企业营运“诊断书”一职，只要投资者们仔细阅读，并及早揪出及治疗当中的奇难杂症，企业恢复健康，投资回酬自然更高。

不过，常年报告厚厚一本，专业名词又一萝萝，要看得明白还真非易事，因此《投资广场》为您请来专家指路，让您看书即可洞悉一切投资陷阱。

小股东监督机构（MSWG）客户服务主管李玉顺表示，每份常年报告首要任务为报导企业财务表现，同时也背负起传达企业意向、身份与特征、鼓励进一步投资、建立企业信心，以及确保与竞争者步伐一致的责任。

“常年报告除提供公司财务状况，同时也是投资者的投资明灯，因为公司的营运及未来发展统统详记于财务报表（Financial Statement）内。”

他指出，财务报表主要用途是给予股东们有用的资讯，以让他们决定买进或卖出该公司股票等财政决定。

“因此，最好的资讯将足以让股东们对公司的盈利和未来现金流作出良好预测。”

有鉴于此，李玉顺将通过多层次的财务报表分析，教导投资者如何从资产负债表（Balance Sheet）、产业列表等各别项目中，找寻藏匿其中的企业健康指标准。

1. 损益表（Income Statement）

李玉顺表示，损益表主要将企业某一会计期间之所有收益、费用、盈利及损失帐户汇总集中，以显示该期间经营成果之报表。

“一旦公司的盈利高，成本也控制得宜，显示公司不但经营成功，而且善于理财，反之若公司盈利低（或出现亏损），成本管理贫乏，显示公司经营开始亮起红灯，必须打醒十二分精神。”

此外，企业的每股盈余数字越大，表示股东所能赚到的钱越多，而存货收入越高，显示公司规模越大，生意越好，投资指数立即加分。

2. 资产负债表

他指出，资产负债表主要透露公司的资产和负债比重，并详细说明公司对贷款的依赖程度，以及公司现金流的多寡。

有鉴于此，资产负债表的阅读难度远胜于损益表，但同时却可为投资者带来更多及可靠的公司财务讯息。

不过，随着并购活动增多，目前投资者将更多重点放并购计划、资本转移等活动可影响和冲击资产负债表表现，损益表表现却乏人问津。

正所谓三个臭皮匠，胜过一个诸葛亮，李玉顺认为投资者单靠资产负债表和损益表是无法彻底了解企业的真实状况，因此最好集合双方长处，以从中得到更多的企业健康和展望“提示。”

3. 股东权益变动表（Statement Of Change In Equity）

股东权益变动表主要显示某企业在特定财政年的净值变动，其中涵盖净值增减与净利/净亏损的关系，新股发售等股本变化对股东基金的影响，以及股息发放的管道。

他指出，一旦公司持续疲惫不振，亏损连连，股东可从该报表种清楚了解他们的“财富”如何被公司削减。

4. 现金流量表（Cash Flow Statement）

李玉顺指出，现金流量表的出现，主要是要反映出资产负债表中各个项目对现金流量的影响，并根据其用途划分为经营、投资及融资3个活动分类。现金流量表可用于分析一家机构在短期内有没有足够现金去应付开销。

不过，董事和管理层往往将重心放在损益表上，很少关心现金流量管理良好的重要性。

“企业管理良好的公司将让大家了解现金流量趋势，同时将设定现金流量管理目标。因此，现金流量表足以显示出公司盈利和董事部争取盈利和现金流量能力之间的微妙关系。”

他说，公司的现金流状况可能与其盈利情况出现巨大差别，因此可能企业成功录得盈利，但却未有现金流入账，显示该公司处于分分钟破产边缘。

其他关注项目

李玉顺指出，一般的常年报告内容涵盖主席声明、董事经理/首席执行员声明、企业监管声明、稽查报告、资产负债表、30位大股东等，内容繁杂非常，而投资者往往只重视损益表、资产负债表等个项，却忽略了资产列表等其他重点项目。

“投资者若要洞悉某公司的未来发展，资产列表非常重要，但往往却被忽略了。”

以产业发展公司为例，地库是左右企业未来发展的重要环节，因此通过查看资产列表，即可对公司的地库数量一目了然，同时还掌握企业未来发展走势，大可放心进行投资。

此外，若要彻底剖析财政报告，投资者还可从信息声明（Disclosure Note）中寻获许多公司财务声明背后的数据详情，对彻底了解账目有启迪的作用。

他说，信息声明和解释是部份做了亏心事的股东，尽量避免将不见的人的事公告天下，以继续保持沉默的地方。

“但公司法规定企业应将所有事情及活动详细列明。因此只需与账目同读，尽管有“污浊的事”被卷起，也会曝露在聚光灯下。”

上市公司需公布的事项包括：

1. 显著并购和随后而来的事项详细资料；
2. 企业首要活动和更换事项；
3. 涵盖子公司、联号公司、联营公司等相关企业的投资事项；
4. 固定资产、流动资产、流动负债和固定负债等详细资料；

李玉顺指出，上市公司董事往往尝试将财政报表作得“美轮美奂”，并使出各种花招来蒙蔽股东们的双眼。

“部份上市公司往往通过账目造假来蒙骗股东，但当股东发现时，却已为时已晚，因此只需洞悉公司的造假招数，及可达到防范于未然的效果。”

企业常用的8大造假绝技：

1. 在表现欠佳的财政年，将部份开销挪后至下财政年，以让盈利变得好看；
2. 在表现优异的财政年，通过为下财政年开销作出拨备，以一次过掩饰之前的窟窿；
3. 在财政年结束后才进行资产脱售和并购计划，让现金流变得更好；
4. 脱售投资资产以提升资本，并在财年结束后再次回购；
5. 在财年结束前提早寄出发票，以提高营业额表现；
6. 以短期出租方式将旗下资产出租，以对资产负债表作出调整，避免在资产负债表的资产和债务栏上浮现；
7. 通过会计师寻找条规中的缝隙，并依据条例办事，而非其原有财务资料；
8. 通过许多得橱窗装饰和制造假账问题，让不是经常、容易拿到会计资讯的股东无从侦查。

投资策略

李玉顺表示，金鹏集团（TRANMIL，7000）事件爆发后，投资者才开始发现市场陷阱重重，得小心防范。

“尽管欺诈行为防不胜防，但只要投资者加倍小心，欺诈者得逞机率便可大大减少。”

他说，投资者需仔细聆听股市的声音，而不是其他人对股市的讨论。

“市场并不会因万人心里所想而出现改变，但它将受到投资者实际“买进”或“卖出”，以及犹豫不决而出现变动。”

投资导航和实用忠告13条：

1. 千万别听相市场传言；
2. 别在经过详细体调查前，贸然根据股票经纪及分析员“买进”建议股项；
3. 千万别买进投机股项；
4. 在买进特定公司股票前，最好先进行家世调查；
5. 依据公司的过往营运记录和股息，进行公司表现评估和估计工作；
6. 调查潜在投资对象的幕后老板及相关公司；
7. 注视公司本益比（P/E）表现；
8. 将投资公司本益比与同领域及其他领域公司进行对比；
9. 注视公司的贝他值（Beta Value）；
10. 别与未注册仲介公司进行交易；
11. 给予股东经纪及抽佣经纪清晰的投资指示；
12. 别沉溺于投机活动中，需以股票和市场基本面为准绳；
13. 别在预设上限外（Predetermined Limit）进行交易。