你享受了一场举债负担的支出盛宴。但如今的境况更为艰难：你发现自己不可能偿还贷款；你不得不支付比以往更高的利率；或者你发现自己拿来充当抵押品的资产价值目前低于贷款额。

你能够做些什么呢？假若有足够多的人像你一样陷入困境，你可以呼吁让政府这个救星施以援手。

每一家陷入困境的金融机构会把其他机构一起拖下水。他们都渴望的解决办法，是由政府充当流动性不佳信贷工具的最后贷款人，并作为减损资产的最后买家。

现在看看第二个关键的领域：美国家庭。10年来，他们的支出水平一直超过自己的收入。在此过程中，美国家庭积累越来越多的债务。

家庭如何谋求集体地减少债务呢？他们可以尝试出售资产。不过，他们只能把房产出售给其他家庭，总体而言这起不到什么作用。

或者，他们可以向全球其他地区出售证券，但其价格可能首先暴跌。

又或者，他们可以违约。事实上，许多家庭似乎都可能会这么做。但这将损及金融行业的偿付力，从而影响政府的资产负债状况（通过纾困），或其他家庭的资产负债状况─通过金融资产的损失。

最后，他们可以缩减支出。但此举就算不会导致经济大萧条，也肯定会带来经济衰退。

2007年第四季度，美国家庭储蓄仍一如既往地处于低水平，仅占国内生产总值（GDP）的2%。想像一下家庭储蓄迅速回升至上世纪90年代初的水平。这相当于GDP增长4%。其结果将是一场深度的经济衰退。因此，难怪政客正试图对住宅市场施以援手，联储局则一直在积极降息。

面临这种困境，政府总是以最后贷款人、借款人和支出人的面目出现。政府将采取行动，为资不抵债的个人和机构纾困，取代私营金融领域的放贷活动或为其提供担保，还有重要的一点是，由于私营部门财政赤字收窄，政府的财政赤字扩大。

一旦出现长期金融危机，美国政府负债水平上升将几乎是不可避免的。公共债务大幅增加，意味长期私人债务无形的增加。但这是社会化的私人债务：节减者将为挥霍者埋单。债务并没有消失，而是被社会化了。

目前存在一个逃脱公共部门债务陷阱的出口：称为“通货膨胀”的大规模违约。

通过破坏货币的购买力，政府可以操纵整个经济的负债水平迅速下降，这是以牺牲债权人的利益为代价的，主要是那些老年人和外国人。通膨是对债权人征收的“神奇”赋税，他们的收益直接转给债务人。

结论非常简单。无论家庭还是整个金融行业，都无法迅速降低负债水平，除非通过灾难性的大规模违约，或将其债务转移到其他地方─通常是转移给政府。对整体经济─尤其是大型经济体─而言，要戒除举债瘾十分困难。

不过，很多人可能会憎恶这个观点：私营部门的金融狂热最终将成为公共部门的痛楚。《金融时报》