（吉隆坡）怡保工程（IJM，3336，主板建筑组）首季业绩符合市场预测，惟分析员认为，建筑业务前景充满挑战，种植业因原棕油价格高峰回跌蒙上阴影，而工业产品及产业领域平稳不足支撑大局，公司业绩展望审慎待观察。

联昌研究表示，该公司首季核心净利符合市场预测，主要是种植业绩赚幅涨升30%，及裕大（ICP，6829，主板工业产品组）表现佳所致，建筑业务盈利因成本走高而蒙受压力，而产业表现一般。

怡保工程目前手握60亿令吉工程合约，国内外各占一半，而最主要是值31亿令吉的半岛西海岸高速大道计划，惟复工消息却在大选后沉静下来。

公司今年迄今攫取16亿令吉工程合约，包括最近70%联营公司取得4亿9千零10万令吉的芙蓉-金马士双轨铁道计划的二手承包合约，惟建筑原料成本上扬，建筑业务前景仍艰辛。

大马研究表示，公司2009年财政年首季业绩符合预测，但也显示整体成本压力开始升温，建筑业务按年税前盈利萎缩53%至2400万令吉，特别是按年发单缩减15%，主要是原料成本涨升，影响建材供应所产生的延迟。税前赚幅也从前期的9%降至5%。

公司优势来自工业部，裕大业绩表现强劲，按年首季税前盈利取得65%成长至4100万令吉，占公司税前利的25%。

种植业务首季税前盈利按年起236%至5800万令吉，因原棕油平均售价达到每公吨3306令吉，比较前期为每公吨2046令吉。而产业部按年利首季盈利起38%至3300万令吉，税前盈利赚幅增至13%。

大马研究说，公司今年为止攫取的工程合约总值15亿令吉，不过，由于赚幅受到挤压及工程进度拖延，使其盈利表现面临更高风险；同时，其种植业务盈利预测也调降，因原棕油价格已回跌，特别是较早时预测2009／2010年原棕油价格平均每公吨3500令吉，如今已回跌至2400令吉至2500令吉间。

经纪简评

联昌研究
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