（吉隆坡）商业高峰（PUNCAK,6807,主板基建计划组）2009财政年首季业绩符合市场预期，若雪州水务资产整合计划或水费延迟调涨赔偿计划完成，未来盈利收入可望稳健。

水费延迟调涨缩窄赚幅

商业高峰2009财政年首季净利仅有49万8000令吉，比前期352万6000令吉蒸发85.88%，主要是水务经销臂膀雪州水供管理（SYABAS）的水费上调37%计划拖延，导致无法抵销营运成本上涨利空，令赚幅缩窄。

联昌研究指出，首季营业额偏低，主要是商业需求用水按年下滑0.9%。虽然营运盈利赚幅按季与按年各提高7.4%与4%至27.3%，主要是化学与经常开销偏低，不过核心净利却按年暴跌86%，主要是偏高有效税务达44.8%，其中13亿令吉利息收入无法扣税所致。

不过，由于雪州水供管理成本撙节计划发挥效率，促使首季营运成本按年下滑12%，非营业额水务（NRW）开销也在经过关键表现指标（KPI）审核完成后走低至30%。

虽然如此，目前市场关注项目为6月到期的雪州水务资产整合谈判计划，而下周联邦政府与雪州政府将会针对相关事项再度会面。

联昌指出，由于谈判期限将至，若州政府为了尽速完成而提高献购价，将有望协助推高商业高峰股价。预计合理收购价为每股3令吉29仙，比较商业高峰在SYABAS的权益约值每股2令吉27仙。

在雪州水务资产整合后，料能源、绿色工艺及水务部将会在6月宣布新的水费架构。

每月赔偿金或达3800万

同时，由于子公司仍未获准调高水费，因此若上述整合计划完成，商业高峰将会索取相关赔偿金，预计每个月赔偿金为3000万令吉至每个月3800万令吉，或1年高达4亿5600万令吉，料政府在6月将会公布相关赔偿计划。

不过，达证券认为立即风险为负责赔偿的单位仍未确定，虽然州政府为最大可能赔偿单位，不过涉及赔偿计划可能再度拖延，这将影响商业高峰现财政年盈利下滑。

另外，侨丰研究稍微上调目标价从3令吉30仙至3令吉36仙，主要是因为调整每股账面值计算方式。