（吉隆坡30日讯）云顶（GENTING，3182，主板贸服组）2017财政年首季盈利见起色，在云顶综合旅游计划（GITP）和日本赌场潜在商机的中短期因素烘托下，分析员对集团前景依旧看好，并维持财测和投资评级不变。

云顶前景持续看俏，带动周二股价开盘即起11仙至9令吉84仙，最高涨19仙或1.95%至9令吉92仙，最终收在9令吉90仙，涨17仙，但子公司云顶大马（GENM，4715，主板贸服组）则逆市走跌，闭市以全日最低的5令吉76仙挂收，大挫35仙或5.73%。

大众研究表示，在剔除外汇亏损、云顶新加坡资产脱售盈余和其他异常事项，云顶首季核心净利企于4亿8880万令吉，相等于全年财测的24%，表现符合预期。

展望未来，安联星展研究认为，云顶综合旅游计划（GITP）逐步推介带来额外赌桌、疲弱马币有望带来更多旅客的情况下，集团盈利前景料缓步改善。

“更重要的是，云顶股价有望获云顶新加坡今年盈利缓步复苏提振。尽管云顶新加坡股价近期走扬，但其估值仍比10.1倍企业价值倍数（EV/EBITDA）出现负1标准差（SD）的情况，更比澳门同侪折价30%。”

云顶新加坡估值
或重估至13倍

该行补充，在盈利好转及日本赌场计划得标的中期效应下，相信云顶新加坡估值可能重估至企业价值倍数的13倍。

肯纳格研究认同，称云顶新加坡近来数季业务已见底，同时GITP将把云顶转型为区域首屈一指的旅游景点，对名胜世界云顶稳定盈利持正面态度。

北美业务改
英业务续震荡

“同时，北美业务有望持续改善，但英国业务可能持续震荡，因当地业务以贵宾为主，而名声世界伯明罕可能需要更多时间才能带来更大的盈利贡献。”

此外，达证券表示，云顶管理层透露名胜世界拉斯维加斯将在今年下半年动工，整个工程料耗资30亿令吉，而丰隆研究预见整个计划60%资本开销将通过发债筹措。

云顶大马
Sky赌场有望提振盈利

云顶大马2017财政年首季表现逊色，但分析员认为总体表现已有起色，相信随着Sky赌场于3月杪开业将带动来季盈利好转。

大众研究说，在扣除外汇亏损和其他异常事项，云顶大马首季核心净利为3亿3360万令吉，相等于全年财测的21%，表现弱于预期，但已比去年同期增长8.2%，归功于美国和巴哈马业务贡献增加及低有效税率。

肯纳格研究表示，尽管云顶大马首季财报比去年末季为弱，但总体表现仍符合预期，相信随着针对大众市场和贵宾市场的Sky赌场楼层陆续开业，来季盈利表现将更为强劲。

户外主题公园恐延宕

但达证券和安联星展研究则没有那么乐观，主要是户外主题公园开业时间恐从今年第四季进一步延宕至2018年第二季。

达证券补充，本季中国旅客数量下跌9%，管理层将之归咎于农历新年效应，集团将更多客房保留给本地旅客所致。

“我们相信中国赌客是涌向澳门新赌场，这从澳门博彩收入增加即可略知一二。”

整体来看，各大证券行对云顶大马前景趋向保守，维持财测和投资评级不变。

“更重要的是，我们还得警惕集团可能面对开业开销攀升、延宕开业和执行等风险问题。”

云顶种植
喜：上游业务
忧：下游及产业

云顶种植（GENP，2291，主板种植组）2017财政年首季财报达标，分析员虽看好上游业务将延续强势增长，但忧虑下游和产业业务将成为盈利绊脚石。

MIDF研究和大众研究双双认为，云顶种植首季核心净利表现符合预期，其中后者认为，若非遭高原棕油库存拖累，财报表现将超标。

展望未来，各大证券行意见相对保守，肯纳格研究和艾毕斯研究双双看好云顶上游业务前景依旧光明，但对提炼和产业臂膀表现不感乐观。

艾毕斯研究认为，云顶种植现财政年盈利表现将由印尼强劲鲜果串产量增长推动，因大马业务鲜果串产量仅有望取得个位数增幅，但原棕油平均价走低恐稀释高产量增幅利多。