国际油价自2014年8月起猛挫，布兰特原油价格从8月初的每桶110美元大幅下滑至次年1月的每桶55美元，已对石油公司带来重创，其中英国石油（BP）、雪佛龙、蚬壳石油和挪威国家石油公司4大石油巨头营运盈利（EBITDA）在4年内（2013至2016年）跌幅介于28.7至66.2%，财富显著缩水。

4大石油巨头财富大缩水
国油净利自高峰猛挫64%

国油净利也犹如溜滑梯般，从2013年高峰的656亿令吉猛挫64.18%至2016年的235亿令吉，连带使上缴政府的税捐额也大降46.73%，从734亿令吉减至369亿令吉。

新石油风暴的成形，已严重打击传统石油与天然气领域，就连油气业影响力最大的石油输出国组织（OPEC）也承认石油需求可能在15年内达到顶峰，显然更清洁和环保的新汽车加速普及，以及全球各国更积极的环保目标，可能终结持续百年的石油消费增长。

不过，这场风暴距离平息之日还尚早，近年来，最重视环保议题的欧洲国家开始纷纷提出禁用燃油车时间表，而全球最大汽车市场的中国也传有意跟进，这无意对石油公司带来更大的打击。

在如此严峻的营运环境下，国油以油气为本的营运模式能否确保这家国企可千秋万代的繁衍下去，叫人格外关心，因以国油现庞大的规模来看，这根本是一家大到不能倒的公司，否则我国经济可能陷入衰败。

中总社会经济研究中心执行董事李兴裕坦言，我国不能没有国油，但也相信凭藉国油良好的管理能力，国油不会有出现关门的风险。

国油或需转向下游业务

“国油收入与油价息息相关，但我相信未来国油核心业务仍将会以油气为主，不大可能出现显著的多元化动作。不过，国油管理层都是非常专业的，我相信他们已观察到市场的转变，未来可能未雨绸缪，对业务模式进行挑战。”

他认为，国油现仍有丰富的国内油气资产作为后盾，前景仍不叫人担心，但若国人毫无节制，石油资源终有枯竭的一天，一旦我国成为净石油进口国，问题将非常严重。

“国油可能需从上游转向专注于研发等下游业务，以提高燃料效率来解决国内石油问题，甚至是多元化业务至核能、再生能源等其他领域。”

石油巨头转战再生能源

其实，国际油价长期低迷，加上环保意识抬头，已让许多石油巨头从百元油价的美梦中彻底清醒，纷纷开始为公司未来10年、20年乃至50年的前途探路，其中再生能源正是群雄最看好的后石油时代“金鹅”。

未来10年逾20%投资
将投放风力太阳能能源

伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）《再生能源是下一个大事物》报告显示，全球风电和太阳能能源供应量仅为油气的4%，但预测未来再生能源需求将比石油增长更为迅速，其中风电和太阳能需求将分别增长6%和11%，远超石油的0.5%。

除需求增长外，再生能源的投资成本不断下降，加上回酬率的不断提升，伍德麦肯兹预测在2035年每年风电和太阳能带来的收益将达到油气收益的8.33%，也为财雄势大的石油巨头扫除跨足再生能源投资的障碍。

伍德麦肯兹认为，未来10年大型油气公司逾20%投资将投放在风力和太阳能能源，并预测石油巨头们在2035年需在风力和太阳能领域投资逾3500亿美元（约1.466兆令吉），才能取得现有油气市场的12%市占率。

因此，在此消彼涨的情况下，各大石油公司开始抱持着既然打不过，不如就加入的策略，开始将目光瞄向革命者————再生能源领域的投资。

●沙地阿美

全球最大油气公司————沙地阿美据传有意向再生能源公司投资50亿美元，以作为其多元化业务的部份策略。

传拟投资再生能源公司50亿美元

该公司计划在2023年通过太阳能、风能和核能发电10GW（十亿瓦）电力，并转型成为多元能源公司，主要是沙地阿拉伯政府放眼成为全球再生能源龙头，拟在2030年将再生能源发电比重提高至30%。

●英国石油公司

BP在1981年开始投资太阳能，并在2001年对品牌进行重塑，喊出“不只是石油（Beyond Petroleum）”的新口号，但在发生墨西哥湾钻井平台漏油事件之后，BP在2001年出售旗下全部太阳能资产，默默退出再生能源领域。

重返再生能源战场

不过，今年年初，BP计划对美国德克萨斯和堪萨斯州14个风场共计200个风机设备进行升级，合计装机约400MW，再次重返再生能源战场。

●挪威国家石油公司

挪威国家石油公司（Statoil）在欧洲控股参与了多个海上风电项目，同时致力于推动浮式风机的技术研发。数据显示，Statoil在欧洲参与的海上风电项目装机容量（含计划及在建）合计超过5.9GW。

●道达尔（Total）

法国石油巨头道达尔力求通过天然气、可再生能源和电力贸易平衡收入来源，规避因高度波动的石油价格带来的风险。除2011年出巨资13.8亿美元控股美国矽片、组件制造商SunPower外，该公司也传在去年5月出资11亿美元收购法国电池制造商Saft。

●蚬壳石油

蚬壳石油在2009年因再生能源表现逊色，在2009年年暂停了对风电、太阳能和水电项目投资，但在挥别再生能源领域4年后，该公司发布报告称太阳能光伏将可能成为本世纪末的主要能源类型，并在今年7月宣布拟每年向再生能源业务投资10亿美元，以应对再生能源和电动车趋势冲击。

●埃克森美孚

埃克森美孚曾表示对再生能源毫无兴趣，并一度公开拒绝承认全球气候变暖的事实，但却在去年5月宣布燃料电池技术研究计划，并拟建设碳捕捉与封存设施，削减来自电力装置的温室气体排放。

成功个案：丹能转攻“风电”

传统石油公司转型成再生能源的概念似乎仍非常不现实，但这并不意味着不可能，丹麦最大能源集团————丹能集团（Dong Energy）就是最好的例子。

从中文名字来看，丹能集团看似与石油扯不上边，但其英文全名为“Danish Oil and Natural Gas”（丹麦石油和天然气公司）已说明其石油起家的传奇故事。

创立于1972年的丹能，原是丹麦国营企业，靠石油、天然气与燃煤发电起家，2006年在丹麦政府主导下，丹能陆续整并丹麦其他5家发电、配电公司后，其中部份公司更自1857年就涉足油气领域。

但是，欧洲自2005年开始刮起再生能源旋风，丹能集团整合后，新经营团队开始落实转型计划从“黑电”转向“绿电”，并决定全力发展风力发电，以在这场能源转型大战中抢占先机。

风电资产占集团总收入31%

丹能集团在初期就定未来新能源占总电力比重85%的目标，这在当时仍以火力发电为主的市场，似乎是要遥不可及的目标，但现风电资产已占集团总收入31%，更占总资产逾51%，已突显出集团转型再生能源领域有成。

目前，丹能集团仍在北海拥有油气平台，并占集团2015年营业额的18%比重，但集团在数年前决定抛弃传统石油业务，将业务重心转向再生能源，更在今年宣布拟脱售油气资产而将75%的资金投入在风电领域。

凭藉着坚持的转型决心，丹能集团自1991年建设第一座风场以来，持续致力将传统能源系统转换为具永续性的可再生能源，现已崛起成为全球最大岸外风电公司，现占全球发电量的26%。

丹能集团首席执行员亨利克鲍尔森表示，再生能源科技现已处于重大拐点，新能源科技的成本已降至可建设未来绿色能源系统的程度，即具备成本和消费竞争力的情况。

转不转型市场各有说辞

看到了丹能集团成功转型的例子，我们不禁好奇这可否成为国油等大型油气公司的借镜，毕竟随着“百元”

油价时代已一去不复返，现占政府总收入近五分之一的油气业，根本无法成为政府长期的饭票。

大马石油产量缓步跌

Petro Strategies数据显示，国油旗下石油与天然气储备为全球第28大，但值得注意的是，我国已告别石油生产高峰期，我国石油产量在2003年达到历史高位后，总体产量已缓步下跌。

以锥形下跌的程度来看，我国未来产量只会越来越少。因此，我国的收入基础需要立即进行调整，否则政府财政将在2028年达到关键阶段，2050年石油储藏量消耗殆尽。天然气储藏量虽比石油为多，产能将在2020年达到颠峰，但2040年也将步入关键期。

虽然有丹能集团的成功例子可供国油借鉴，但市场却对可行性发出正反两种声音。丹麦日德兰银行分析员汤申对大型油气公司能否仿效丹能集团模式持怀疑态度，主要是丹能集团幕后有持股达到50.1%的丹麦政府作为靠山。

未来10年仍有作为
油气公司转型待观望

“在环保议题升温的政治压力下，丹能集团只能选择转型再生能源。这就好比进赌场，你为了赢钱，只好在每个数字都下注，但这却能抵御油价下滑的冲击，同时在政府扶持下扩展风电业务。”

他说，丹能集团就是在这样的环境下，从多元概念转向专注再生能源的道路。

与丹能集团立场不同的也大有人在，分析员认为，石油与天然气短期内都不会退下历史舞台，因此油气公司不妨采取观望态度。

“我们的评估是未来10年油气市场依然大有商机。”

他认为，巴黎协议后确实可能影响石油公司未来经商模式，但短期内可能不会对资本配置带来显著影响。

“很多人都说油气公司应跨足再生能源，但对股东来说，专注在行的事才是重点。更重要的是，如果石油公司能以较竞争对手更低成本，更环保和低排放的科技生产石油，那么油气公司的生存已经无忧，转型已变得不那么急迫。”

他说，许多油气公司在过去都尝试涉足再生能源市场，但往往都无功而返，何不专注本业就好。

经济学家指出，虽然石油公司现未有营运再生能源的架构、弹性和技术，但这并不意味着他们将随着油价下跌而消亡，一旦全球石油消耗巅峰已过，石油公司的末日到来，他们就会进行战略调整。

“这时，他们就会开始收购太阳能制造商和开发商，因为对资产负债表实力坚挺的油气公司来说，仍未成熟的再生能源仍潜存太多不确定性。”

他认为，纵然石油公司看到能源革命的到来，但当前太阳能等新兴能源仍未有明确的获利模式，更别说“明显”的增长机会。

“因此，就算大型油气公司开始严肃投资再生能源，但他们却可能不会成为类似今日的能源巨头，因为他们本来就不是为进军快速增长的再生能源而存在的。”

但另一名分析员则持反对意见，称再生能源市场投资环境已大不相同，油气公司不愿意投资再生能源，主要是他们正在进行一场豪赌，下注新兴能源科技不会进步到革了核心业务的命。

“很多油气公司过去会失败，一部份是他们不相信再生能源潜能，因此他们并没有引进正确的技术。此外，再生能源过去仰赖政府大量津贴，使得盈利能力叫人存疑，但现在风电和太阳能发电都有利可图。”

他指出，在低油价时期，传统石油工程成本和风险已显得比再生能源来得高，一旦油气公司站错边，他们将是大输家，因为再生能源强势崛起将对他们带来重创，而伤害也可能比预期来得更早。

“因此，油气公司应开始进行转型，否则可能在10年内面对痛苦的消亡过程。”

先行者将具备竞争优势

伍德麦肯兹说，先行者将具备竞争优势，对于那些迟迟未拥戴新能源的业者来说，未来表现仍需仰赖低成本的油气供应，但若再生能源快速渗透，加上入市门槛提高，这将使他们面对结构性竞争劣势。

“目前，资产价格相对便宜，正是多元化的好时机。不过，石油公司也可能正在观望谁将跨出第一步，才决定是否跟随。”

Katusa研究数据显示，再生能源在全球能源市占率迅速飙升，从1990年的1%涨至2015年15%，主要归功于太阳能和风力成本在过去10年显著下降，甚至发电成本有比化石燃料更低的趋势。

报告指出，石油巨头在过往对再生能源敬而远之，主要是这将扼杀化石燃料业务，但现在他们必须接受现实，否则将被发展洪流吞噬。

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