国库控股（KHAZANAH）10年来首度亏损，并且不排除股售乐高乐园，但市场比较关注的应该是国库控股如何处理烫手山芋——马航（MAS）。

作为大马的主权财富基金，国库控股宣布10年来首度亏损63亿令吉，其中超过30多亿来自马航的亏损和减记，也显示国库控股从2014年杪将马航国有化迄今，并没有办法扭转马航表现。

马航曾经是大马的骄傲，多次获选为“五星级航空”，但随著廉航普及和油价波动，马航表现江河日下。

强大的工会让马航的改革困难，而2014年两宗震惊全球的严重空难，成为压倒马航的最后一根稻草，大股东国库控股最终必须出面将马航国有化。

国库控股收归马航时，马航年亏损12亿，2015年9月国库控股成立新马航，并招览有德国神童之称的穆勒担任首席执行员，誓言重组马航。这些年来虽然马航每年都表示亏损有减少、有信心转盈，但一直到穆勒离开，马航依旧不振。

马航和普腾是国库控股两根刺，不过普腾至少还有外资要，只在于政府要不要脱手；马航除了是国家门面不能卖，但就算要卖，有谁敢接手还是问题，这会是国库控股最头痛的地方。

国库控股新任董事经理沙里尔坦言，马航转亏为盈计划未能达标，并暗示如果政府点头，不排除“放手”马航，显然国库控股为了自保转盈，很希望抛掉马航这大包袱。

不过，和乐高乐园不同，马航是国家航空公司，根据政府（不管新旧政府）思维，这资产肯定不能落入外国人手中，但本地有人敢接手马航吗？全球目前的航空前景险竣，即使政府同意让外资购买马航股权，会有外资感兴趣吗？

国库控股目前可以做的，就是可以为马航找到一名有魄力的领导人，敢敢大刀阔斧的改革马航，或许马航还有一条活路可以走，前提是政府不要太干预，还有最重要的，必须要这样的一名管理达人。

说到航空公司起死回生，大家一定想到日航从破产到重生的故事，关键就是请到“经营之圣”稻盛和夫出山，而他也不负众望，短短一年让日航从破产变成盈利第一的公司。

马航未来命运如何？政府会决定“放手”马航吗？还是马航可以等到它的“稻盛和夫”？答案还在风中时，国库控股还有得头痛，毕竟这是主权基金必须肩负的义务。