（中国．北京9日彭博电）中国第一季出现天量信贷成长后，最新数据显示，4月信贷扩张速度明显放缓。

贸易战再起
货币政策料呵护信贷成长

不过，随着贸易战硝烟再起，及近期多项宏观数据偏弱，市场预期中国人民银行仍会营造利于信贷温和成长的货币环境。

人行发布的数据显示，4月新增人民币贷款1.02兆元，不及1.2兆元的预估中值；社会融资规模增量为1.36兆元，亦低于预估。

与以往盘后公布数据的惯常做法不同，人行此次选在交易时段发布了这一数据，且比以往发布日期更偏提前。

招商证券分析师尹睿哲表示，社融和信贷数据较预期略低，但数据变化幅度仍在正常范围内，相对中性。

“去年第四季以来，信用周期扩张的趋势已经得到确认，货币政策传导的问题今年有明显好转，尚不能从本月的社融数据得出信用扩张结束的判断。”

中信证券固收首席分析师明明提到，4月信贷数据低于市场预期，主要与政策的预调微调和季节性因素有关，另外也与基本面在4月的一些变化有关。在第一季高增的信贷投放后，人行据悉也指导了商业银行平滑全年信贷投放。

尽管此前多项经济数据显示初步企稳迹象，但中国4月制造业采购经理指数（PMI）不及预期，中国4月出口数据意外下滑，近期多项数据均指向经济基本面回升的根基尚不牢靠。

贸易战硝烟再起，也使得中国企业盈利的前景再度蒙阴；而彭博社经济学家看来，此前令市场担忧的通膨暂时不太可能影响中国的货币政策。

在此背景下，人行近期更频繁的逆回购投放，并对中小银行定向降准予以对冲，推动银行间隔夜回购利率降至4年以来的最低水平。

明明认为，隔夜回购利率在1%左右的水平在历史上也并不多见。人行在近期资金到期量不大之下进行逆回购投放，并实施了定向降准，营造了比较充裕的流动性环境。

“考虑到近期出炉的数据也出现了一些波动，预计5、6月人行的货币政策也更积极一些。”