（吉隆坡22日讯）政府将在今年第四季分配700MHz频谱，丰隆研究相信在人人有份的情况下，电讯商料不会高价竞逐，对资产负债表压力不会太大，忧虑政府可能要求电讯商自行吸纳预付用户的销售及服务税（SST），而业者为了专注控制此新增成本，可能会降低市场竞争。

丰隆研究表示，根据大马通讯与多媒体委员会（MCMC）最新的公众咨询，700MHz频谱将在今年第四季和2020第三季进行分配和推介，相信700MHz频谱靠著卓越的传播特质，将是未来最受欢迎的竞标项目。

新频谱配额已够用

“不过，与2017年竞标的2x10MHz的8个区块（block）进行竞标不同，政府此次可能仅会配置4个2x10MHz频谱区块，我们相信只要在3巨头和U Mobile获得平均配额下，新频谱配额已经够用，不会引发激烈的竞价潮。”

该行补充，虽然亚通（AXIATA,6888,主板电讯媒体组）与挪威电讯（Telenor）整合仍充斥不确定性，但相信马电讯（TM,4863,主板电讯媒体组）已握有850MHz低频频谱，加上与天地通（Celcom）签订的国内漫游协议和用户人数不多，料无意参与竞标。

“假设3巨头以旧价，各自取得1个频谱区块，我们预测负债比仍处于适中水平，对净利的冲击也仅有3至4%。”

相比之下，丰隆研究对政府可能要求电讯商自行吸纳销售及服务税感到忧虑，这可能影响盈利，但若电讯商透过赠品方式，而非现金开销来补偿用户，届时负面冲击将更为可控。惟这将可能降低市场竞争，因电讯公司成本增加，将专注于控制成本而减少价格战。

整体来看，丰隆研究说，今年上半年电讯指数在市场整合，以及成本撙节效益推动下，按年增长15%，表现超越富时综合指数的1%跌幅，相信随著电讯公司持续有序管理成本，加上全球中央银行立场转鸽，电讯业平均3%周息率可能吸引更多外资青睐。

“电讯业外资持股在2017和2018年在低位徘徊，但近月已开始出现增持迹象。”

电讯业维持“中和”评级

有鉴于此，丰隆研究维持电讯业“中和”评级，等候电讯业大整合计划释出更多信息，但相信整合计划将有助营造更健康的营运环境，而时光网（TIMECOM,5031,主板电讯媒体组）为领域投资首选。