(香港29日彭博电)随著反政府抗议活动进入第13周，笼罩在香港上空最大的问题之一便是：投资者会将资金撤离当地吗？

到目前为止，几乎没有出现资金大规模外流的迹象。但随著香港这个夏天的动荡推动经济走向衰退，资本外流的风险无疑正在上升，并令资产价格承压，还加剧了对香港作为金融中心前途的疑虑。

上述状况对身处全球最开放经济体之列的香港而言风险很高，当地银行资产相当于经济规模约8.5倍，股票市场40%左右的交易量来自海外。这意味著存款和投资者的大量撤出将对香港经济和市场造成沈重打击。

虽然香港每隔一段时间会出现持续的资金外流，特别是在全球金融危机和SARS疫情期间，但并没有单一指标可以显示其资金流入和流出的状况。

这些时期股市和楼市出现显著下滑，加之其他各种指标，综合起来便可展现出一幅全景图。

●总结余

银行间流动性总结余的变化是最明显的资金流动压力指标之一。这一结余近期从约1800亿港元下降至540亿港元(约291亿令吉)，因香港金管局动用资金捍卫联系汇率制，此举在大和资本市场除日本外的亚洲首席经济学家赖志文看来，更可能与联储局此前加息相关。

●外币资产

香港的银行所持有的外币资产水平变化是资本流动的另一个观测点。大和的赖志文称，自2017年中联储局收紧货币政策以来，香港外币资产已减少450多亿美元。他估计香港在陷入流动性危机、触发银行借贷成本激增之前有近1400亿美元的缓冲。

●银行间拆借利率

另一个备受瞩目的指标是香港银行同业拆息，即Hibor。星展银行(香港)财务和市场董事总经理Tommy Ong说，如果它持续一段时间(比如一个月)高于美元借贷成本，那就表明资金在流出。随著资金退出金融体系，流动性就会变得更加紧张，利率便会上升。

港元利率多数情况下低于美国借贷成本，但由于季节性因素，通常6月底和7月初会短暂超出。

●存款

若港元存款出现实质性下降，则可能表明投资者在将其本地资产转换成外币。香港金管局数据显示，当地银行客户截至6月持有13.6兆港元存款，虽较去年同期略有下降，但仍接近历史高位。

华侨永亨银行驻香港的经济学家Carie Li说：“虽然目前风险是受控的，但持续不断的示威行动、人民币以及贸易战都让人感到担忧。”

●股市通

香港和中国股市的互联互通提供了观察跨境资金每日流动的机会。目前而言，中国投资者正抓住港股下跌的机会低价买进：在截至周二的28个交易日中，他们累计净增持规模达到84亿美元。

●港元

于很多经济体而言，本币贬值可以被视为投资者蜂拥撤离的信号，英镑在英国脱欧不确定性中的下跌就是一例。港元的走弱也可以反映资本外流，但它自1983年以来就一直钉住美元，因而作为指标的用处有限。

金管局表示，致力于维持港元兑美元在7.75至7.85的狭窄区间内波动。若汇率接近弱方兑换保证水平，市场对金管局干预的预期可能会导致借贷成本飙升，从而迫使交易员放弃空仓并引发汇率的上涨。

●股价

《彭博社》汇总的数据显示，香港拥有全球市值第四大的股票市场。股价在过去的历次危机中都出现下跌，因投资者夺门而逃，不过以前的市场规模和当今不可同日而语。

尽管这些数据没有严重外流的迹象，香港的政界和商界领袖已纷纷警告说示威活动将给经济造成长期的创伤。在Natixis SA的经济学家们看来，这也就意味著资金逃离。

他们在周三发布的一份报告中写道：“倘若负面情绪持续，迅速减速的经济环境可能会诱发资本外流。”