俄乌开战 全球投资者各角度洞悉金融市场冲击

●“无能为力”的中行
澳洲国民银行的策略师称，如果制裁成功，俄罗斯中行在捍卫卢布方面可能变得“无能为力”。

外汇策略与市场主管阿里尔在报告中表示：“虽然目前还没有完全明确其实际意味如何，但俄罗斯中行受到制裁，其意图是无法让其自由地使用6430亿美元外汇储备。如果俄罗斯中行无法获得外汇储备，就无法捍卫俄罗斯卢布以避免其出现暴跌。”

●艰难的货币决策
Federated Hermes的高级经济学家安泽罗在一份报告中表示：“从货币政策的角度来看，这场冲突意味著中行一直以来面临的棘手的成长——通膨权衡难题将进一步恶化，使得即将作出的决策尤其艰难。”她认为，在当前通膨高企且二次效应引发担忧的环境下，中行可能会继续取消货币刺激。

她说：“但地缘政治局势带来的下行成长风险，意味著决策者可能会逐步且谨慎地推进。可以公平地说，危机增加了中行政策失误的空间。”

●欧洲银行业承压
道明证券策略师凯里等分析员表示，“考虑到在俄罗斯的一些风险敞口，加之如果支付受限将意味如何的担忧，欧洲银行板块周一可能会面临一些压力。

报告写道：“奥地利银行业的风险敞口最大，俄罗斯对手方占该国银行资产的1.6%，紧随其后的是意大利和法国，分别占0.6%和0.2%，预计欧洲中行将提供充足的流动性，监管当局将提供允许的支持和措施来管理这些风险敞口。”

战局变化4情境

俄罗斯入侵乌克兰、欧美实施制裁，造成全球能源价格走高，从而冲击经济并引发市场动荡，加重各大中行的决策挑战。彭博资讯依据战局的可能变化，提出四种情境：

●情境一：速战速决
在这种情境下，石油及天然气供给不受干扰，油价大致稳定在目前的水准上下，美欧经济复苏大致回归原有轨道，各国中行可能会稍微调整原定的紧缩计划，但不会取消。

欧洲中行（ECB）仍可能今年12月升息；美国汽油价格将进一步上涨，加上金融情势温和趋紧，将拖累经济成长，但联储局可能会不理会短暂的物价震撼，维持原定计划3月开始升息。

●情境二：长久冲突
西方国家采取更严厉制裁，干扰俄国石油及天然气出口，引发更严重的能源震撼，促使ECB取消升息计划。

至于美国，预估3月通膨率将年升9%，今年底时仍将有6%，且因市场动荡扩大、成长减弱，联储局将陷入窘境。但联储局仍可能无视短暂的物价震撼，维持3月升息的既定计划，但将减缓紧缩速度，第二、第三次升息将更小心翼翼。

●情境三：最坏情况
若美欧对俄国采取最严厉的制裁，俄国可能切断对欧洲的天然气供应作为报复。ECB估计，若对10%的天然气需求量实施配给制，欧元区国内生产总值（GDP）将短少0.7%；若配给40%（欧洲40%需求量由俄国供应），GDP将减少3%，且实际损失不止于此，经济必然陷入衰退，ECB在可预测的未来将不会升息。

美国的成长也将受冲击，且全球金融体系的震撼将会回冲到美国银行业，联储局政策将大幅转向鸽派。

●情境四：冲击蔓延
全球各国也将受影响，多数新兴经济体陷入”停滞性通膨“的风险将升高，并使疫后债务危机更加严峻。

还有一些难以量化的风险，例如俄罗斯发动网络攻击。纽约联储银行估计，若网攻破坏美国5大银行的支付系统，可能使38%的银行资产遭波及，对流动性及偿债作业造成最严重的打击。