速柏玛在美设厂明智吗？
吉隆坡读者王先生问，我是速柏玛（SUPERMX,7106,主板医疗保健组）的小投资者，请问该公司有意在美国设厂，分析怎么看这计划？
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答：速柏玛是宣布有意通过美国子公司Maxter保健，在美国得州投资投资3亿5000万美元（约14亿7400万令吉）与建主要制造设施，预料首季启动首期工程；分析员对这项庞大的投资案看法中和，因为手套业面临产能过剩和竞争激烈，前景不明朗。
速柏玛的得州制造设施分4期进行，每期预计可月产4亿只手套，完成后工厂每月产能高达16亿只手套，年产能192亿只手套，比现有产能增加73%。首阶段耗费3亿5000万美元建制造厂总部、研发中心、培训中心等。
全球第18个制造厂
这将是该集团在美国的首个生产设施，并是全球的第18个制造厂。公司管理层预期，得州制造厂能加强美国个人防护装备（PPE）供应链，预期未来2到4年可应付美国总年度医疗手套进口的10至15%；同时未来4到6年将能够满足美国市场约20至25%的需求和消费。
对于速柏玛这项庞大的海外投资案，MIDF研究认为，手套业前景不明朗，面对产能过剩、中国对手激烈竞争等利空，加上手套平均销售价下跌，这项举动显得野心勃勃，而一旦运作，可能导致手套售价进一步下跌。
对于该公司管理层认为新厂加强美国供应链和迎合美国需求的说法，MIDF研究指出，目前手套强大需求主要因为疫情，未来可否持续存疑；而且要迎合美国需求，加上其他诸如收购策略，会比单单内部扩充计划来得好。
肯纳格研究认为，速柏玛截至2021年9月止有32亿令吉现金，因此融资这项庞大计划是没有问题，但该公司未来几季会面对平均售价下跌和赚幅正常化的挑战，而且美国营收也有潜在风险。
去年11月美国海关与边境保护局（CBP）对速柏玛及子公司的产品提出强迫劳动指控，并发布暂扣令（WRO），美国占该公司销售的20%，肯纳格认为，此事对其业绩的冲击程度，胥视该公司多快找到可代替美国的市场，以及多久可解决暂扣令问题。
另一手套公司顶级手套（TOPGLOV,7113,主板医疗保健组）也曾面对同样问题，用了约1年时间解除暂扣令。
不过，联昌研究指出，速柏玛已著手解决问题，推出符合国际劳工协会（ILO）水平新外劳管理政策，宣布支付现有工人补救付款，并开始支付给前员工，预料2022财政年3月可完成；另外，将资本工资从政府规定的1200令吉调高至1400令吉。
成本通膨 手套价格不会跌至疫前
由于疫情爆发的过度订单，导致市场目前在消化之前的库存，手套平均售价下跌，肯纳格表示，目前难预测何时跌势能止，但手套业者的看法是，通膨带来的成本结构扬升，价格不会跌至疫前水平。
MIDF研究基于新厂可能加速手套供需失衡，导致平均售价下跌，因此暂时维持该公司财测；肯纳格则在计算平均售价从28美元下跌至27美元，产能使用率从80%下调至74%，将赚幅从原预测29%下调至19%，并将2023财政年净利预测下砍38%。
至于投资建议，肯纳格维持“市场表现”评级，目标价每股1令吉45仙；MIDF研究维持“中和”评级，目标价从1令吉67仙下调至1令吉48仙；联昌研究维持“持有”评级，目标价1令吉33仙。
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