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财经财经封面
6:03pm 04/03/2022
售价恐再走低 短期缺催化剂 手套业钱景承压
洪建文/报道

(吉隆坡4日讯)手套公司看淡短期平均售价前景,艾芬黄氏研究相信未来赚益将进一步恶化,仅有望在年杪前趋稳,并呼吁投资者暂时规避缺乏短期催化因素及平均售价不明朗的手套股。

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需求放缓+新增供应

艾芬黄氏研究表示,多数手套制造商在最新财报季仍不断重申,在需求放缓和新增供应下,今年平均售价将进一步走低讯息。

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“去年第四季平均售价为每1000只手套25至30美元,仍高于疫情前的每1000只手套20至22美元。虽然平均售价已从第二季的高峰下滑超过70%,但领域营运盈利(EBITDA)赚益仍为28.7%,显著高于疫情前的17.2%,意味着平均售价仍有进一步下跌空间。”

该行补充,平均售价下跌,已导致手套业4大天王放缓扩张脚步,但相信在今年上半年持续有新产能涌现下,预期未来几季平均售价将进一步南行。

“以大型手套公司最新财报来看,我们认为平均售价虽按季下跌30至40%,但去年第四季营运盈利仍显著高于2019年,我们预测平均售价可能出现额外10至15%跌幅。”

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不过,该行并不预期赚益将跌至疫情前,主要是制造商现已纷纷暂缓扩充计划。

“虽然预期新手套制造商将在上半年提高手套供应,但相信当前平均售价下跌趋势已让他们无意进一步扩产,主要是新生产线有很高的几率亏损运作。”

艾芬黄氏研究解释,以新手套制造商业绩来看,部份公司在去年第四季蒙亏,主要原因就在于平均售价和销售双双走低。

来季亏损恐扩大

“在手套业4大天王都预见平均售价呈跌的情况下,我们相信来季亏损可能进一步扩大。”

该行对新手套生产商蒙亏并不感意外,因为经济规模在制造商赚益扮演重要角色。

“在平均售价未飙升的2019年,4大天王的平均净利赚益达到10.1%,远高于其他3家上市的小手套公司的6.9%,我们相信在平均售价于年杪正常化时,这样的赚益趋势将延续下去。”

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有鉴于此,艾芬黄氏研究相信,新业者想在短期内壮大规模将非常困难,主要是大型跨国公司代理商往往倾向对大型公司下单,以减低潜在素质风险。

“就算赚益靠稳,我们仍相信手套市场仍将由几家大型公司主导,主要是经济规模让他们比小型业者有更好的成本优势。小型制造商也不愁机会,家庭、零售、交通等对价格竞争不那么严重的领域将是潜在机会所在。”

综合以上,艾芬黄氏研究考量手套业缺乏短期重估催化因素,加上平均售价触底时间仍不明朗,领域评级从“中和”降至“减码”。

面对缺工缺柜问题

“除了平均售价下跌以外,大马手套制造商也面对缺工和缺柜等问题。若劳工短缺问题持续,手套厂顶多以70至80%的产能使用率运作,同时船运货柜短缺也导致第四季销售量至少减少5至10%。”

此外,美国海关和边境保护局(CBP)自2019年来已对6家公司释出暂扣令(WRO),更多虐待外劳指控出现可能对大马橡胶手套需求带来负面影响,因此该行给予顶级手套(TOPGLOV,7113,主板医疗保健组)、贺特佳(HARTA,5168,主板医疗保健组)、高产柅品(KOSSAN,7153,主板医疗保健组)和速柏玛(SUPERMX,7106,主板医疗保健组)“卖出”评级。

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