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财经企业动向
10:53am 24/03/2022
IHH长期可扩医疗业务 短期净利冲击少于2%

(吉隆坡23日讯)IHH医保(IHH,5225,主板医疗保健组)有意以近57亿令吉购森那美(SIME,4197,主板消费产品服务组)的医院联营业务,分析员认为,IHH医保欲购RSDHC短期难免会有净利及合理价稀释阵痛,但长期而言有助国内医疗业务扩张策略并强化市占率,整体仍利大于弊。

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整体收购利大于弊艾芬黄氏研究认为,若以56亿7000万令吉的指标性企业价值来看,收购案短期或稍微稀释该公司的净利及合理价,但冲击料不超过2%并不显著。

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“在收购案成事前,我们维持IHH医保净利预期及目标价6令吉80仙,长期还是乐观展望私人医疗保健业务前景,并且喜欢该公司强大的品牌及其他国家的业务扩张。不过,IHH医保今年的预估净利走软,加上估值偏高为2022年预估本益比的42倍,股价上升空间或受限。”

不过,达证券表明,直至有进一步宣布或是最终收购价出炉,仍对整项收购建议持保留意见,但相信只要收购价合理,将有助IHH医保国内医疗业务的扩张策略,同时也能强化市占率。

“至于印尼业务方面,我们视其为进军印尼市场的滩头(beach head),且相信印尼业务(医疗旅游的前期及后期护理)也能对IHH医保大马及新加坡业务起到互补作用。”

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分析员指出,IHH医保目前握有约50亿令吉现今,相信收购RSDHC后,净负债将从目前的0.14倍(截至2021财政年第四季),增至约0.26倍。

“在等待精密审核及最终结果出炉前,我们维持该公司净利预期与‘守住’投资评级,以综合估值法估算目标价也保持在7令吉零2仙。”

每张床位平均收购价270万

另一方面,达证券点出,在我国兴建一家医院的每张床位资本开销普遍约为140万令吉,但若以收购形式来看,在参考近年亚洲及大马的医疗业务收购案,每张床位的平均收购价为270万令吉。

该行以IHH医保先前收购太子阁医疗中心(1020张床位)为例,总价10亿2000万令吉或每张床位370万令吉,而RSDHC去年以3亿7000万令吉,收购拥有220张床位的巴生曼尼普尔医院(Manipal Hospital),等同每张床位170万令吉。

“整体而言,我们认为,RSDHC的合理价约为每张床位220万至260万令吉,因此估算拥有1567个床位,整体价值约介于34亿5000万至40亿7000万令吉,等同IHH医保给出的有条件指示性企业价值56亿7000万令吉的约0.65倍。”

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