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财经国际财经
5:04pm 22/04/2022
日圆掼破130大关不会是尽头 分析师: 日银干预也无效
(图:法新社)

日圆兑美元汇价在短短几周内暴跌10%,到20年来低点。但中行可能无意干预,且历史表明干预的效果甚微,投资人押注日圆将进一步走贬。

日圆大贬的主因在于日本经济脆弱性,以及日本中行不愿追随其他主要国家,仍旧维持超宽松的货币政策。结果造成日本与其他国家公债的回酬率利差扩大,与此同时,能源进口成本飙升,使日本出现贸易赤字。

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尽管日圆连续13天下跌,创史上最长连跌纪录,但分析师表示,日圆还有下滑空间。贸易前景以及前几次日圆走软的经验表明,日圆兑美元恐怕会掼破130,尤其目前没有旅客流入。

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Janus Henderson日股投资组合负责人伊诺说:“一旦走软的方向确定,就没了避险活动,直到有事发生为止。我认为(贬势)不会止步在130。”他指的是,一些交易员认为当局可能出手干预的水平。

日圆周三很接近这个水平,盘中触及129.43,是2002年4月以来低。当年,投资人认为日本即将走出1990年代的“失落十年”,日圆开始出现长期涨势。

交易员认为,未来不会有这样的转折点。他们举日本2013年为对抗通缩、推出“安倍经济学”做为说明。

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那时候,时任首相的安倍晋三将日圆走软,当成推高通膨的动力之一时,美、日的10年期债券利差扩大了大约120个基点,日圆暴跌近27%。

今年的利率走势差不多,但以百分比看,日圆的跌幅略小,下跌约20%。官员至今仅靠口头干预来稳定日圆,交易员很不看好;日本中行为稳定债券回酬率,可是花了数十亿美元。

日本中行总裁黑田东彦可能认为,日圆疲弱正是打破通缩心态的必要手段,他一直尝试引发物价上涨却未能成功。

理论上讲,日圆走弱可以提高出口商竞争力,推动经济成长,促成重新抬高日圆的政策回应。

但根据日本汽车工业协会的数据,日本制告造商每年销售的汽车,大约三分之二在海外制造。这使得日圆贬值支撑成长的可能性降低,还可能因为进口成本上升的抑制作用而被大幅抵销。部份分析家认为,这增加政府干预汇市以稳定本币的风险。

还有一种可能性是,日本中行上调或放弃其债券回酬率目标,这将导致日圆跳涨。但先前的经验使得大多数人押注,即便干预也不足以扭转势头。

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日本中行4次干预
仅1次成功

澳洲联邦银行分析师卡浦索分析了2010年以来、日本中行的4次干预行动发现,历史表明,“干预很少能达成改变汇价走势的政策目标”。

他说,只有2011年3月的那次的干预成功(当年发生大地震和核灾,日本中行在其他主要中行的帮助下削弱日圆),至于其他3次,日圆两周内就重返干预前的水平。这4次干预都是为了抑制日圆走强。

多空仓位数据还显示,美元/日圆的多仓已达3年半的高点,但仍低于2017年、2013年和2007年的峰值,这表明投资人在一段时间内,还可能持续抛售日圆。

摩根大通外汇策略师沙迪尔指出,日本散户的日圆多头和外国投机性空头,都没跟上日圆下跌的速度。他说:“我们认为这两者都不会对日圆进一步贬值构成重大阻力。”

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