美股新风向 预示新兴市场风险

（吉隆坡9日讯）联储局20年来最激进的紧缩行动正在把新兴市场吸入“一切皆被抛”的漩涡，甚至连那些本该在升息环境下表现良好的资产亦未能逃脱。

《彭博社》报道，以价值股为例，在欧美市场，投资者正在从科技等快速扩张的高估值领域，转向高派息、低估值的成熟公司。但这样的成长-价值轮动并未在新兴市场出现，两类股票在当地市场同步下跌。

这一鲜明对比表明，新兴市场可能会连续第五年跑输美国股市。虽然在以往的加息周期中新兴市场通常走高，但这次可能会更具挑战性，因为联储局没有像比如2016年那样以宽松措辞来弱化紧缩政策。事实上，全球流动性正在枯竭，投资者对低价股都失了兴趣。

DataTrek Research联合创始人Nick Colas称：“这回到了新兴市场的基础投资理念：在联储局紧缩周期基本完成前，大家通常不希望做多新兴市场。”

价值股通常会在紧缩周期伊始受到青睐，因为它们出色的收益和股息回酬有助于投资者缓冲借贷成本上升及随之而来的股票价值重估带来的影响。

但现在，这种联系被打破了。MSCI新兴市场价值股指数过去3个月跌了13%，表现仅比下跌16%的MSCI新兴市场成长股指数略好一些。

而历史情况则不同。在2004至2007年联储局紧缩周期期间，MSCI新兴市场价值股指数飙升了216%。而在另一轮加息周期——截至2018年1月的两年间，该指数涨了61%。

如今新兴市场普跌，背后的一个关键因素是美元走强。无论相对估值如何，美元对所有证券构成相同的汇率风险。这使得交易员没有区分它们的空间，特别是在美元飙升到2016年来最高的情况下。