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财经财经封面
6:42pm 12/05/2022
升息赢输家出列  银行: 赢  房产产托: 输

(吉隆坡12日讯)国家银行提早升息出乎市场预料,分析员看好银行领域将是这波升息周期的最大赢家,而房地产领域及产业信托则是潜在输家。

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综指年底目标维持1680点

丰隆研究表示,不排除国行无预警提前升息或引起马股短期卖压,但在银行股潜在走强下料可抵御这波下行,因此仍维持综指年底目标在1680点。

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“基于大马在地缘政治冲突中相对有吸引力、冠病持续过渡至地方性流行病,及或提早在今年8月至10月间举行第15届全国大选等因素,我们对于综指仍保持乐观展望。”

丰隆研究今日在报告预期,国行料加速收紧隔夜政策利率,这或使得10年期大马政府债券(MGS)回酬进一步攀升,进而缩小富时综指盈利与10年期大马政府债券回酬间的差距,而这正是评估马股是否有吸引力的指标。

“目前,两者的落差为2.25%,接近5年中值,不过我们发现,10年期的大马政府债券回酬率为4.44%,几乎接近2018年全球金融风暴后的高位,比起2020年8月冠病疫情的新低攀升205个基点,这表明已将升息预期纳入考量。”

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回顾上一次发生在2010年(摆脱2008年全球金融危机后)的重大升息周期,当时全年升息75个基点(从2%调高至2.75%)。丰隆研究披露,尽管处于利率上升周期,纵然在重量级银行股即金融指数升高25.4%领涨下,当时的富时综指仅攀升19.3%。

产托维持中和评级

“现在开启升息周期,最为显著的赢家自然是银行领域,受到这股升息利好推动,净利息赚幅(NIM)料可进一步扩张,安联银行(ABMB,2488,主板金融服务组)及大马伊银(BIMB,5258,主板金融服务组)将成领域最大获益者,艾芬银行(AFFIN,5185,主板金融服务组)及大众银行(PBBANK,1295,主板金融服务组)获益料最小。”

而在领域输家方面,该行点出,产业信托及房地产领域将分别因红利收益与10年期大马政府债券差价收窄,及房贷分期供款增加受到冲击。

“根据我们的房产分析员估计,利率若升高25/50/75个基点,则每月房贷供款将攀升3.2%/6.5%/9.9%。”

大众研究则表示,虽然升息将令部份产托公司(贷款为浮动利率)的融资成本升高,但估计只带来微不足道的2%冲击,因此保持财测不变,以及维持对产托领域的中和评级。

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银行净利料增5%

另一方面,该行领域分析员披露,每当国行上调隔夜政策利率25个基点,则将推高银行领域净利息赚幅5至6个基点,同时也将推升净利预估增加4至5%。

“不过,鉴于财报季到来,我们目前仍维持银行领域预期,待财报季告一段落再行检讨,整体而言我们仍看好银行领域,维持‘增持’投资评级,首选买进马来亚银行(MAYBANK,1155,主板金融服务组)、大众银行、兴业银行(RHBBANK,1066,主板金融服务组)、大马伊银及艾芬银行。”

丰隆研究相信,银行领域的风险回报组合将会倾向上,因在国内经济迈向复苏之际,现在仅是升息周期的转折点,加上银行领域估值诱人。

“因此,我们普遍看好银行股并在下半年布局买进策略,在大型银行股方面建议关注股息回酬强劲的马银行,及有在管理拨备注销方面有很大上升空间的大众银行。”

而在中型银行股方面,分析员看好一级资本充足率(CET1)高企及股价诱人的兴业银行;小型银行股方面可优先考虑大马伊银及艾芬银行。

“我们喜欢大马伊银良好结构增长动力及更好资产素质,至于艾芬银行则潜在派发特别股息且财务指标强。”

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国行升息有助推高银行领域整体净利,达证券在这方面较为保守,预期利率每调高25个基点,整体净利有望增加约2%。

“贷款收益将紧跟利率上升做出调整,因此拥有更好浮动利率贷款组合的安联银行、兴业银行、丰隆银行(HLBANK,5819,主板金融服务组)及联昌集团(CIMB,1023,主板金融服务组)料可比其他同业受惠更多。”

安联联昌料获利最大

不过,随着利率逐步提升,存款利率也将跟着增加,尤其即将届满的定存将以更高利率重新定价,因此该行认为,拥有更高来往与储蓄户头(CASA)组合的银行如安联银行、马银行及联昌集团将能在此次利率调高后,稍微获得缓冲。

“以获利表现来看,我们相信,安联银行及联昌集团将是最大获利者,接下来依序是马银行、兴业银行及大马银行(AMBANK,1015,主板金融服务组)。”

升息虽有利提振获利表现,但随着借贷成本攀升,则分期贷款也将跟着增加进而影响现金流表现,不过达证券认为,这料不至于冲击国人偿还贷款能力。

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“我们将继续观察国内银行体系的资产素质是否持续健康稳定,无论如何我们都不认为,这次升息将会冲击国内贷款增长,维持银行领域全年贷款增长5.8%的预估,同时预期国行下半年将再升息25个基点。”

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