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财经财经封面
5:44pm 23/05/2022
大马减产印尼反覆影响供应  原棕油涨 种植股跌
张启华/报道

(吉隆坡23日讯)原棕油期货走高,投资者担心大马产量下降、印尼再强制生产商在当地出售部分产品等,将导致市场供应紧绌。

棕油期货走高

大马衍生产品交易所的8月指标期货一度升上每公吨6285令吉,闭市时报6268令吉,仍上扬159令吉。最接近棕油的食品和燃料替代品——大豆油的芝加哥行情也连续第二天上涨。

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虽然原棕油行情上扬,但种植指数却不起反跌,最低曾降至7995.09点,闭市收报8041.11点,全天下滑216.69点或2.62%,场内由下跌48仙至26令吉42仙的吉隆坡甲洞(KLK,2445,主板种植组)领跌。

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世界最大的油棕种植国印尼虽取消棕油出口禁令,但重新引入了国内市场义务(DMO)措施,以确保国内供应充足,避免食油价格飙升。印尼政府今日公布,将调整每月出口数量,以确保国内供应量充足。

根据《彭博社》报道,PhillipNova大宗商品高级经理亚夫达在报告中表示,尽管印尼出口禁令撤销,但随着政府采取行动稳定国内供应,市场仍不太明朗。

他补充,鉴于印尼最新政策甚为严格,这样一来,大马棕油的售价将比印尼更具优势。

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虽然印尼表示从今日起恢复原棕油、精制棕油、精制棕油精和已用食油等产品的出口,但交易商仍在等待政府本周发布更多细节。

新加坡Palm Oil Analytics联席创办人萨提亚认为,大马棕油产量展望看起来并不乐观,南马棕油提炼商协会估计,5 月上半月产量已比上个月减少大约26%。

大马棕油出口强劲,也有助于提振原棕油期货。货柜调查机构AmSpec Agri数据显示,在5月首20天,棕油出口按月增长30%。

亚夫达估计,大马本月出口将十分强劲,预计原棕油期货短期内可能介于每公吨6350至6650令吉。

IOI集团3年财测上调

IOI集团首9个月净利升14.4%至11亿8350万令吉,兴业研究基于原棕油比预期高,调高今后3个财政年财测6至22%,惟因成本上涨与劳力短缺稍调低目标价。

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目标价调低

兴业调高今后3个财政年财测6至22%,2022财政年棕油价从4340调高至4865令吉,2023财政年从3950令吉上修至4800令吉,2024财政年3550令吉调至每公吨3900令吉。

该集团目前面临15至20%的劳力短缺,导致第三季产量按季跌22%,首9个月产量跌3.4%。兴业说,首10个月稍扬至只面临4.2%短缺,预期这个财政年面临4%,下两个财政年约缺3至4%,

首9个月IOI集团核心盈利符合该行与市场预期,赚幅稍受下游业务盈利与赚幅受压拉低。第三季核心盈利按季跌26%、按年跃升132%。

首9个月原棕油平均价按年增56%至每公吨4518令吉,第三季平均价每公吨5064令吉。

分析员说,IOI集团采取首个月提前售出原棕油产出的70%,第二个月10%,第三个月售出极低产出。

分析员指出,在上一季,IOI集团更提前售出,不过没有进一步详情,这也解释了其低于市场平均的棕油价。

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首9个月原棕油每单位成本按年升15%,早前管理层已预期这个财政年原棕油成本按年升5至10%不等,其中肥料成本增长20%,预期2023财政年进一步升涨。

下游业务的赚幅按年、按季压缩,息税前盈利赚幅从次季的3.2%跌至第三季的2.9%;主要是下游子公司销量与赚幅双跌,还好受油脂业务高贡献而局部抵销。该行调低下游业务赚幅,从前期3至4%,调低至2.3到3.3%之间。

其2023年估值与本益比16倍,处于行业平均的15至17倍之间;其每公顷企业值高于4万美元,则是大马大资本种植股的高端。兴业维持“中和”评级,目标价从4令吉70仙调低至4令吉60仙。

森种植目标价不变

森种植(SIMEPLT,5285,主板种植组)首季净利扬升27.76%至7亿1800万令吉,肯纳格研究认为棕油价今年仍可维持4000令吉以上,但因该公司产量提振存疑,强迫劳动课题“未了”,维持“反映大市”评级,虽调高今后两年核心盈利1%与5%,暂无意调高目标价。

该行维持森种植平均原棕油价格今年每公吨4000令吉,2023年3500令吉。同时,也调高今后两年高棕仁油价格18%与8%。

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至于产量,目前仍然对外劳可于今年下半年抵马存疑,虽然下半年是盛产期,该行调低鲜果串产量约5%,以反映大马产量低与印尼种植地首季收获量低。

一如肯纳格预期,森种植核心净利按年提高63%、按季飙186%至8亿零700万令吉,超越市场预期,主要受价格推动,产量则按季、按年跌。

该行预期下半年各植物油供应走高,使得价格趋向下压;不过,棕油料维持高位一些时候,主要是植物油供应吃紧、中印和巴基斯坦3大植物油消耗国库存已到低位。

分析员说,中国逐步解除封锁,具有需求增长的契机。肯纳格预期棕油价将维持高价更长时期。

维持森种植“符合大市”评级,目标价保持在5令吉25仙;其目标价是2022财政年市场平均本益比17至18倍的25%
折价。

森种植的种植地地理覆盖,强处是地区广而分开风险,弱点是规模太广,营运有时具挑战。总而言之,森种植提供抗跌,其种植地广袤,健全盈亏表和低负债率(38%减至37%),可从全球食品通膨,食用油涨价获利。

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或派更高息

肯纳格不排除森种植2022年可派更高股息,然而高于平均营运成本,疲弱股本回报率乃至美国海关和边境保护局(CBP)强迫劳动课题未了,仍然是更高目标价的绊脚石。

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