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言路微观时事
7:50am 27/06/2022
张晋玮.历史教了我关于通膨的五堂课
张晋玮

我们能做的,唯有通过个人财务规划,避免通膨过度打击我们的财富与生活。

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百物涨价,各国都在抗通膨。对于刺激经济,国家可以印钱、派钱、降息、投资和发展。但对于抗通膨,它们可以做的相对有限。世界不是第一次面对高通膨,我们可以参考历史,从过去的经验中学习。回顾70年代,通膨居高不下,情况比现在更为严重。

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1960年代,美国推崇了一个新概念,叫“伟大社会”(Great Society)。政府针对教育、医疗、城市、农业和交通等,推出了支出庞大的计划。70年代初,央行为了提升就业率,大幅度降息。

当时,美国通膨率开始走高,达到了两位数。对于通膨的主因,经济学家的说法不一,有人认为政策是主因,它让过多的热钱涌入市场;有人归咎于石油危机,因为当时,中东产油国与美国发生冲突,禁运石油抵美,导致油价暴涨。

可以肯定的是,在当时的美国,钱比物品多。钱多物少物价涨,这是历史教我的第一堂课。到了今天,美国通膨再次走高,拜登总统把责任推给俄乌战争导致油价上涨。

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实际上在疫情间,美国印钱、派钱与降息,大量资金涌入市场,情况跟70年代相似。更何况在战前,美国通膨率早已抬头,拜登的“普京通膨”论值得质疑。历史告诉我们,油价加剧通膨,但它可能仅是帮凶,不是元凶。

为了抗疫,大马也采取派钱与降息的举措,导致国债创新高。我支持“出钱救市”的做法,因为非常时期需要非常办法。如今,全球物价上涨,大马必须从“出钱救市”转向“省钱抗通膨”。

1970年代,尼克森总统为了抗通膨,在美国施行了一系列的控制价格措施(Price Control)。当时,物价短暂受控,尼克森博得人民的支持,赢得连任总统的机会。但几年后,通膨变本加厉,走向13%的历史高点。

物价因供不应求而上涨,强行限制物价,既不能降低购买欲,也不能鼓励商家增加供应。它治标不治本,不是抗通膨的长远之计。回到大马,政府先为鸡肉设顶价,后来发现政策行不通,决定取消顶价限制,然后又U转。

对于政策U转,一般人认为,购物者得益,受打击的商家为输家。其实,这里还有一个赢家,那就是当权的政治家。虽然价格控制无法根治问题,但大选在即,它能为当权者赢得支持。此情与当年美国相似,这是关于通膨的第二堂课。

1980年代初,美国通膨到了不可控的水平,新央行行长沃尔克(Paul Volker)以加息抗通膨,利率一度提升至近20%的水平。此举成功打败通膨,但也迎来了严重的经济萧条。加息能治通膨,但经济下滑是代价,这是通膨的第三堂课。

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如今,美联储加快加息步伐,欧、澳、纽等国跟随其后,大马也不例外。在这种情况下,经济放缓是必然的结果,至于经济灾难会否降临,它有多严重,这些要看美国经济是“硬着陆”还是“软着陆”。

1980年后,各国推崇自由贸易,经济走向全球化,这导致物价向下。在往后的几十年里,世界进入了低通膨、高增长的年代。由此可见,除了加息,开放经济也是抗通膨的一个办法,不同的是,它能同时提升经济,这是通膨的第四堂课。

观察这一次的通膨问题,不难发现它由疫情而起。各国为了救市,注入了大量的资金,行管政策导致企业无法正常运转,限制了供应。展望未来,随着疫情缓和,各国经济重新开放,这对抗通膨会有帮助。卫生部长提醒,新一波疫情将至,大马政府能否在抗疫之余,避免封锁经济,这将成为抗通膨成败的关键。

历史教会我关于通膨的第五堂课与个人有关。过去50年来,通膨的起伏牵涉大量的人为因素。即使是施政者,他们对通膨的掌控都很有限,更何况是老百姓。我们能做的,唯有通过个人财务规划,避免通膨过度打击我们的财富与生活。至于如何能做到?这又是另外一个话题了。

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