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财经国际财经
5:14pm 04/07/2022
全球金融 下半年推演4情境
(图:美联社)

在全球金融市场经历动荡的上半年后,下半年料将继续遭遇中行紧缩与衰退等风险,可能面临4种情境:停滞性通膨、再度扩张(reflation)、软着陆或经济走下坡。花旗建议以投资级债券避险,摩根大通(小摩)则看多能源等景气循环类股。

小摩、摩根士丹利(大摩)、瑞银、花旗等华尔街机构已发布下半年展望报告,最主要的题材之一就是“不确定性”,尤其是联储局的政策走向不明。

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瑞银预期全球经济下半年可能会面临4种情境,包括停滞性通膨、再度扩张(通膨意外下滑,且俄乌战争与中国清零防疫政策结束)、软着陆或经济走下坡,最佳情境是软着陆或再度扩张,通膨压力趋于温和,经济也逃过衰退;若是停滞性通膨胀,通膨将居高不下,经济成长蹒跚,股债市场将继续走低。

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最不利股市的情境是经济走下坡,可能陷入衰退,导致企业获利预估剧降,但此时联储局将被迫考虑提前降息。瑞银投资长海菲尔表示,唯一几乎确定的就是市场将高度动荡。

花旗建议以投资级债券避险,因利率或能于今年内到顶,美国经济成长将快速减缓,通膨可能减弱,使联储局的鹰派立场下降,回酬率相对较高的投资级债券应具吸引力。小摩对股市最乐观,建议买进能源等景气循环类股,小型股与成长股也有表现机会,并建议避开消费者必需品及公用事业等防御类股,因筹码太拥挤且本益比偏高。

美股可能还没跌完

不过,多数专家都认为,上半年表现为50年来最差的美股可能还没跌完,仍面临通膨居高、衰退风险、及企业获利威胁等三重诅咒,由于市场恐慌指数仍低于以往“熊市”时的水平,显示浮额尚未洗清,还没到“抄底”的时候。

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摩根士丹利指出,标普500指数须再跌15至20%,到3000点左右,才能充份反映经济萎缩的利空;盛宝银行预测,美股底部约比元月高点低35%,亦即再回档17%。

短线须关注本周公布的美国6月就业报告、以及下周开锣的美股财报季,若就业数据与多数企业利润都不如预期,将加剧衰退忧虑。

经济研究联合会的6月领先指标连续第四个月下滑,显示衰退迅速逼近。亚特兰大联准银行的GDPNow指标也显示,美国上季经济将负成长2.1%,连两季萎缩,符合衰退技术定义。

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