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财经财经封面
6:15pm 05/08/2022
香烟占营收35% 禁烟冲击便利店销售
张启华、林妤芯/报道
(图:马新社)

(吉隆坡5日讯)政府考虑禁止便利店向2007年后出生的一代人销售烟草与电子烟,联昌研究认为这对拥有便利店的零售公司构成7%至35%的销售冲击,不过,短至中期而言,对盈利冲击微,因为香烟赚幅较低,以及销售贡献正在走低,维持零售业“中和”评级与财测不变。

联昌研究指出,香烟占新闻控股(MYNEWS,5275,主板消费产品服务组)与7-11控股(SEM,5250,主板消费产品服务组)销售各35%,而全利资源(QL,7084,主板消费产品服务组)旗下全家便利店,烟草销售贡献6.6%营收。

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禁烟法案
料2025年生效

政府已于2022年7月27日在国会一读2022年烟草产品和吸烟管制法案,预期10月三读通过。即便如此,联昌认为该法案要到2025年1月1日才生效。

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该法案禁止便利店对2007年后出生者销售烟草产品与电子烟,以将吸烟人口从2019年的21.3%减至低于5%。

分析员说,便利店零售业,烟草销售约占营收35%,比食品饮料各占20%还显著。

分析员观察到,从2017至2020年以来,烟草销售的营收已从40%至45%,逐步减到30%至35%之间。

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根据联昌敏感分析,2022至2024年的10%烟草产品下跌,可导致营业额走低0.1%至3.5%之间。

很多便利店已经转向新鲜食品及即时可食用产品,以获取更高赚幅。

自2021年以来,7-11控股推出7-Cafe,新闻控股以CU分庭抗礼。

分析员预期,7-11控股若出现烟草产品销售的10%下跌,营收将走低2.2%,假设烟草销售占便利店销售的35%。

“减持”新闻控股

新闻控股料最受此法案冲击,10%烟草销售的下挫,将导致总营收跌3.5%。(所有营业额来自便利店);建议“减码”,目标价33仙。

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基于全利资源受上述法案冲击较小,而建议“加码”,目标价5令吉60仙。联昌预测全利资源多元化业务而有300间便利店,2022至2025财政年的3年年均盈利复合增长率22.4%。

“守住”7-11控股

该行维持7-11控股控股“守住”评级,目标价1令吉48仙。该公司全国有2437间便利店(占首季62%销售),另外也有199间药剂零售店。该公司计划每年开100间7-Cafe,专注于增加高赚幅新鲜食品。

物价及运输成本涨
消费领域受冲击

虽然有重开国门、就业率表现鼓舞、消费者信心指数稳定与最低薪金调升的利好,但原产品价格及运输成本仍高企,加上物价攀升恐打击需求,分析员维持消费领域“中和”投资评级。

丰隆研究分析员指出,物价上涨的压力抵销经济活动与国门重开的利好,纵然我国去年8月中开始放宽疫情限制,并在今年4月1日迈向地方流行病,以及5月中开放全部经济活动,虽暂时缓和消费需求的弱势,但通货膨胀的压力加重物价成本,冲击需求。

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大马4月和5月失业率保持3.9%,而就业稳定增长按年升高3.3%,预示消费市场表现良好,随着国门重开且经济活动恢复,就业市场料可延续复苏步伐。

“此外,政府5月起将全国最低薪金制从1200令吉调高至1500令吉也是值得赞许的举动,高达三分之一的本地打工族料可因此受惠,这也能增加消费者可支配收入,同时正视劳动市场低效率及提高低薪劳工的社会福利,进而支撑消费增长。”

调高最低薪是双面刃

不过,分析员披露,调高最低薪金就是一把双面刃,虽然改善劳工福利与薪资,却也会增加经商成本。

“我们认为,除了普遍的通胀压力,消费品的价格也会因最低薪资上涨而跟着走高。

纵然可支配收入增长,但我们注意到,通胀压力趋升已侵蚀消费者购买力,进而冲击市场需求。”

丰隆研究通过管道查询,点出企业已开始调高产品售价,尽管幅度比不上成本涨势,但或多或少仍会削弱赚幅。

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“因疫情大幅爆发引发供应链中断,致使商品价格升高,而2月开打的俄罗斯与乌克兰战事,及中国3月落实疫情清零政策,更加剧商品价格冲高。我们发现,大部份的商品价格已然企稳,但小麦除外,主要是俄乌战事(两国供应全球三分之一的小麦)影响,造成小麦价格今年来猛增23%。”

商品价格趋升不可磨灭,但该行看好,在国际游客回归,以及更多大型线下活动重启,有望带动啤酒销量,啤酒商下半年仍可取得稳健表现。

游客涌入带动消费

“值得一提是,我国今年定下到访游客200万人次的目标,仅在短短3个月就达成,政府因此上修到访游客目标至450万人次。另外,我们并不太担心近来成本攀升的情况将会侵蚀赚幅,基于啤酒需求缺乏弹性(啤酒仍是最为可负担的酒精饮料),相信啤酒商仍有能力调高价格。”

随着皇帽酿酒厂(CARLSBG,2836,主板消费产品服务组)的产品本月1日涨价后,大马喜力(HEIM,3255,主板消费产品与服务组)旗下啤酒产品也从8月起涨价6至8%。

啤酒受看好
烟草则中和

分析员看好啤酒领域表现,但对于烟草领域却维持“中和”投资建议。

“我们认为,政府通过新法案管制含尼古丁电子烟,可能适得其反,或许会间接推动私烟销售,因受影响的消费者可能转向黑市,且落实新法案,将使得烟客逐步减少,长期将损害英美烟草业务。”

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丰隆研究在消费领域的首选仍是成功食品(BJFOOD,5196,主板消费产品服务组)及焦点控股(FOCUSP,0157,创业板消费产品服务组),同时基于在外喝酒的积压需求带动,也看好啤酒股皇帽酿酒厂和大马喜力的前景。

“我们给予成功食品4令吉83仙的目标价,乐观看待星巴克咖啡连锁业务在新分店、创新产品及积极促销活动带动下稳定增长。至于焦点控股方面,目标价1令吉34仙,因眼镜及餐饮业务在国内经济活动重开后得以全面恢复,看好该公司可扩展的商业模式。”

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