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财经投资法则
12:09pm 08/08/2022
国油化学砸70亿收购 好事坏事?
陈艳芳

小投资者黄先生问,我是(PCHEM,5183,主板工业产品服务组)小股东,最近该公司进行一项70亿令吉的庞大收购案,我想问这对该公司是好是坏?还值得投资吗?

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购价合理  盈利看俏

答:(PCHEM,5183,主板工业股)是在5月中宣布以15亿3800万欧元(约70亿1870万令吉)全面收购瑞典化学品公司Perstorp控股,虽然收购金额庞大,但分析大都看好这项交易,认为有助加强该公司未来的盈利能力,并加强旗下的业务组合。

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是向卢森堡公司Financiere Foret S.A R.L收购位于瑞典的Perstorp控股;Perstorp控股是一家特殊化学品公司,开发树脂和涂层的可持续方案,以及工程流体等。

在收购时称,这项收购符合公司发展策略,可增强公司市场地位,同时多元化旗下产品组合。

以内部资金融资收购,预期收购在今年下半年完成后,公司将参与具吸引力的终端市场,如烤漆和涂料,建筑、汽车、个人护理动物营养,有助集团营收立即增加28%。

Perstorp创立140年,全球拥有7处生产基地,3个研发中心,产品销售至欧美、中东、亚太和非洲,全球聘请1500员工与服务2600名客户,该公司2021财政年营收13亿3400万欧元(约65亿4000万令吉),营运盈利2亿4800万欧元(约12亿1400万令吉),税前赚幅达18.6%。

分析员普遍也看好这项交易,有足够的财力融资收购,而这计划有助提振的长期收益。

在完成这项庞大的现金收购后,估计维持净现金水平在70亿令吉,去年杪为140亿令吉。

同时,虽然Perstorp位于欧洲,不过管理层透露,初步评估显示,俄乌战争对Perstorp影响不大。

达证券表示,这项交易的Perstorp企业价值估为23亿欧元(约105亿令吉),企业价值倍数估值为8.3倍,相当合理,因为欧美近10年同样交易的平均估值为10.9倍。

同时,达证券也可看收购可加强的化学产业业务组合,从低赚幅的一般石化品提升至特别附增值的产品,从而加强该公司在市场周期和波动时的盈利抗逆力。

分析员多维持“买进”评级

达证券因此维持“买进”的建议,合理价为每股11令吉60仙。

丰隆研究将2022财政年净利预测调高13%,目标价也由10令吉43仙调高到11令吉76仙,本益比基础为2022财政年预测盈利的14倍,符合5年平均估值,维持“买进”评级。

大马研究也认为收购估值合理,并看好进军比较高赚幅的领域,从而改善盈利前景。

大马研究上调2023和2024财年的财测8至9%,预测净利分别为76亿1500万令吉和77亿1140万令吉,维持“买进”评级,目标价从每股10令吉90仙调高至11令吉10仙。

兴业研究也认为这项收购估值合理,多元化至高赚幅领域也符合的政策。

不过,兴业认为,Perstorp在过去5年的盈利表现波动,2017和2019年蒙受亏损,2018和2020年也只录得很小的盈利,只有在2021年取得4亿7300万令吉盈利,因此长期的持续盈利表现还是存疑,其中下行风险包括石化产品价格比预期低和工厂的使用率。

不过,兴业虽然对这项收购的长期表现稍有疑虑和谨慎,但仍维持“买进”评级,目标价也维持在每股12令吉21仙。

本栏并无作出任何股票交易的建议,一切买卖盈亏自负,在采取投资行动前,请依本身的投资条件与情况,及向你的证券经纪咨询。

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