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财经财经封面
6:59pm 09/08/2022
传郭令灿拟减持丰隆银行 |  分析: 售股或因“祖父条款”  最可能换股方式合并
林妤芯/报道

(吉隆坡9日讯)市场盛传,丹斯里有意减持(HLBANK,5819,主板金融服务组)股权包括展开合并,分析员认为,若此事属实,由于目前市值高达约440亿令吉,潜在买家如果以现金收购方式吞下该银行集团,需要庞大财力,因此换股收购或是更为明智的选择。

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现金收购需庞大财力

根据报道,消息人士虽称,是基于接班问题与股价大涨后而萌生减持股权的念头,但分析员另有看法,不排除这可能与2013年金融服务法令(FSA)规定,单一大股东不允许在任何国内金融机构持股超过10%有关。

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大华继显分析员今日在报告指出,基于“祖父条款”(grandfatherrule),国家银行豁免如、大众银行创办人暨名誉主席丹斯里郑鸿标及大马银行(AMBANK,1015,主板金融服务组)名誉主席丹斯里阿兹曼哈欣,可不受持股减至10%以下的新规定影响。

“虽然国行并未说明‘祖父条款’何时结束,但市场不乏关于这个条款是否也适用在第二代接班人身上的疑问。”

大华继显表示,基于估值溢价是股价对账面值比(PBV)的1.46倍,股本回酬率(ROE)达11%,反观银行领域业界平均为0.95倍,因此若合并计划可全现金达成交易,更能惠及股东。

的股价对账面值比为10%,略低于股本回酬率的11%。鉴于大多数关键营运指标表现优异,比如总减值贷款(GIL)率是业界第二低、贷款与存款比率(LDR)业界最低、贷款损失覆盖率(LLC)第二高、成本收入比率(Cost-to-income Ratio)业界第二低等,若达成换股合并框架或影响部份营运指标表现,进而潜在稀释股东的整体股本回酬率。”

外媒周一(8日)引述知情人士报道,作为我国第二大富豪的正在评估股权走向,目前尚未有正式的售股或并购献议,且他也未对下一步有所决定。

80岁的是通过丰隆金融(HLFG,1082,主板金融服务组)持有62%股权;市值料达100亿美元(约446亿令吉)。

分析员披露,若最终是以进行合并,良好的换股比例能中和对股东带来的影响,因估值溢价仅次于大众银行(PBBANK,1295,主板金融服务组),有助于抵销股本回酬率潜在稀释的冲击。

“根据我们的预估,明年的股本回酬率同样会是继大众银行之后,业界第二高。”

虽然全现金交易对股东而言最好,但大华继显点出,站在收购方立场却并非好事,因需承受相当大的商誉及每股净利稀释,因此换股或会是更为可接受的选项。

由于目前市值高达约440亿令吉,收购方如果以现金收购方式吞下该银行,可能需要发售大量附加股来集资,将稀释每股净利,以及必须计入庞大的商誉(以目前市值估算约为140亿令吉),这对收购方而言是不利因素,潜在冲击银行核心一级资本(CET1)比率,及短期股息派发。

资产素质佳
股价可续跑赢同侪

无论如何,大华继显看好高防御型的资产素质、优于业界的贷款增长、稳健的营运指标,加上中国成都银行业务表现优异,相信能支撑股价续跑赢同侪。

“我们维持‘买进’投资评级,以2023财政年股价净值比(P/B)1.48倍,及股本回酬率11.4%估算,目标价为24令吉。”

另一方面,潜在减持股权“一石激起千层浪”,使得周二(9日)在买盘涌入下,一度劲升38仙至21令吉20仙,闭市报20令吉88仙,起6仙,共有138万零600股易手。而丰隆金融也水涨船高,一度涨24仙至19令吉48仙,闭市起8仙至19令吉32仙。

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