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财经财经封面
5:55pm 15/08/2022
航空委会不建议涨机场税 大马机场盈利恐承压
许晓菁

(吉隆坡15日讯)大马航空委员会(MAVCOM)建议保持现有机场税,分析员认为这会影响(AIRPORT,5014,主板交通物流组)在资本支出方面的现金流能力,并导致的中短期盈利面临风险,因此把航空业和的评级双双从“增持”下调至“中和”。

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现金流受影响

肯纳格研究指出,大马航空委员会上周发布第一份“航空服务收费监管长期框架咨询”文件,建议保持2021年的机场税,然后根据消费价格指数(CPI)来提高费用(在该框架第一监管期内这样做,即2023年1月1日至2025年12月31日),这相比于2019年的提出的实际加权平均资金成本(WACC)10.88%是不太有利。

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该框架的目的是为了确保机场运营商不会利用其市场主导地位,例如提供不合格的服务质量、过高的关税。

此外,该委员会认为航空业会继续缓慢复苏,第一个框架过程中,航空业需求将低于大流行前的趋势,这意味著,平均成本可能会高于冠病疫情之前的水平。

疫后航空业复苏缓慢

因此,分析员认为存在重大风险,即可能会低估或高估的平均成本,并导致之后的机场税大幅增加,“鉴于扩建,迫切需要维护资本支出,大马航空委员会必须设定合理的税率,使积累所需的现金。疫情后航空业复苏缓慢,如果机场税保持现状,预计蒙将蒙受损失”。

大马航空委员会有提出两种机制,包括“损失累计机制”,即在第一个监管期内,跟进所造成的财务损失,并允许在第二个监管期(从2026年1月1日至2028年12月31日)追回,在之后的10年内开始弥补第一监管期产生的损失。

然而,在分析员看来,的收益和现金流量,是机场资本支出计划所需要的。

根据谘询文件的建议,大马航空委员会将承担90%的累计损失,而大马控股公司承担剩余的10%。这意味著,第二监管期开始后,控股公司将能收回90%的损失,同时,放弃第一监管期中90%的利润。而这些利润将在未来以较低的机场费用形式返还给客户,只保留剩余的10%。

分析员指出,目前前往东盟的乘客服务费(PSC)为每人35令吉(占旅客总数的17%),比前往非东盟目的地的每人73令吉低52%,这种差异是可以消除并达到平衡的。

“国内旅客的乘客服务费是每人11令吉,比东盟的低约三分之二,比非东盟的低80%以上。”

随著航空业复苏,该委员会预计,国内运输量在整体中会占较高份额,因此国内的乘客服务费可以进行调整。

根据成本法,分析员指出,该框架下的平均乘客服务费,可能比当前的高2至3倍,在2023至2025年之间的加权平均值为每人26至30令吉到71至86令吉之间。

财测砍10%

虽然该框架的建议并非会一成不变,但是分析员担心的现金流,该框架确实显著提高的中短期盈利风险,因此削减其2023财政年净利预测多达10%,乘客人数从1亿800万降至1亿。

相应地,的目标价也从7令吉65仙下调至6令吉零5仙(根据2023财年每股盈利22倍,之前是25倍),这是依据其较高的下行盈利风险而调整,评级也从“超越大市”降级为“符合大市”。

分析员补充,与最接近的泰国机场相比,的市值较小,因此折让40%属于合理水平,毕竟泰国的旅游收入也是大马的3倍。

大马机场

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