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言路社论
9:00pm 12/09/2022
社论.国家银行升息能解决问题?

国行的目的不外乎“控制通胀”、“稳定”、“维持经济成长”,未来是否继续?端看的政策及大马在这些经济数据上的表现。

9月8日宣布25个基点,这是自今年5月以来的第三次,隔夜政策利率(OPR)也调高至2.50%,这次的是国行12年来再一次的连3升,目的是希望借政策抑制通货膨胀及防止马币继续贬值。市场预期,接下来的11月和明年1月,不排除国行会继续再加息0.25%,至明年1月,我国可能与美国联邦储备局亦步亦趋,将隔夜政策利率调升至3%。

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自今年5月以来,各国几乎都跟着的步伐,以抑制各自的通胀。从今年3月至7月之间已连续加息4次,年内累计加息达到225个基点。美国《华尔街日报》指称,这是美国自上世纪80年代以来最激烈的步伐,目的也就是解决40年来最严峻的通胀。

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加息后,全球多个也同步调整利率政策。首先是欧洲各国中央银行加息50个基点、加拿大中央银行也加息100基点跟上、中东国家也选择不同程度的。至于香港金管局也紧随将基准利率上调75个基点,所以大马跟进,是必然的选择。

或许有了预期效果,8月10日美国公布的7月消费者物价指数(CPI)年增率降至8.5%,这比6月创下的41年来9.1%通胀新高似乎有所降温。这也是自2021年初以来,美国通胀率首次低于经济学家的事前预期,美股甚至上演庆祝行情,纳斯达克、道琼工业指数都大涨;但这可能是市场高兴得太早!

因为8.5%的通胀率还是太高,距离美国想要稳定物价的目标还很远,所以美股上涨的庆祝行情与通胀趋缓,可能只是“熊市中的反弹”(bear market rally)。

《华尔街日报》引述明尼阿波利斯联邦准备银行主席卡斯哈里(Neel Kashkari )的谈话:“预计今年可能还会再1.5%,明年利率水准可能高达4.4%。”不过,最终会把利率上调到什么程度?“这取决于消费者和企业在紧缩货币政策后会有什么反应。”主席鲍威尔就预告,“接下来可能放缓加息节奏”,将取决于经济数据的表现,这包括通胀率、经济成长率、币值走势。这一看法与国内金融研究机构马银行、兴业与联昌的论点一致。

2014年1月,大马隔夜政策利率高达3%,直到2020年1月开始缓降至同年7月的1.75%,今年5月开始连三升至2.5%,这与过去几年3.25%的高点比较还有空间。反观美国,2014年至2015年的两年间,美国联邦基金利率只有0.25%,这也是2020年4月至2022年2月的水平,直到今年才急速连升,几个月内225个基点。

诚如主席鲍威尔所言,将取决于经济数据的表现。经济成长?大马应该是谨慎乐观。通货膨胀?大马应该还能控制在3%至4%之间。马币下跌?有些失控。所以有些分析师认为国家力度不够,应该加息50至75个基点才能阻止马币继续贬值。

马币已经创下1美元:4.5令吉的空前水平,当然这与短期内225个基点有关,加速美元回流美国,新兴市场美元短缺导致币值对美元汇率一路下跌。国行幅度恐怕很难抑制令吉继续下滑。

令吉处于相对劣势已经有一段时间,美元强势预告了令吉可能继续贬值或低档徘徊,短期投机客必然卖出令吉换回美元。而一般外资也会从观望到撤出,如果国行的对策力度不够,令吉跌跌不休是可预期的。

货币贬值或者有利于出口,但进口商品价格上涨无可避免;大马进口的民生必需品占比很高,我们日常生活不只靠“肉鸡、鸡蛋、食油、石油”就可维生,所以大马“有感的通胀”早就超过4%。

根据联昌证券分析,会因为国行而造成“负面效应”的包括汽车、建筑、房地产业和消费者。前3者因提高会影响民众购买意愿,消费者则由于物价上涨,可支配所得减少而降低消费能力。

反观对农商企业、出口产业,如半导体、手套、科技制造服务、电讯、交通、油气影响很小。银行则是最大的赢家,因为浮动利率贷款比率高于定期存款。

国行的目的不外乎“控制通胀”、“稳定”、“维持经济成长”,未来是否继续?端看的政策及大马在这些经济数据上的表现,目前看来“稳定”是当务之急,因为这将影响外资与民众投资心理,以及进口商品价格上涨带动的通货膨胀!

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