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财经企业动向
9:48am 21/09/2022
标普:资产合并冲击盈利 亚通信用状况恐削弱

(吉隆坡20日讯)全球评级(S&P Global Ratings)表示,随著(AXIATA,6888,主板电讯媒体组)旗下大马子公司天地通亚通(Celcom Axiata)和数码网络(DIGI,6947,主板电讯媒体组)的合并建议进一步接近完成,亚通的信用状况越来越可能减弱。

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标普发文告表示,此交易将侵蚀亚通的盈利素质,而该集团近期不断展开收购,财务杠杆增加,也导致其信用状况压力进一步加重。

完成合并后评级或下调

标普指出,亚通的评级(BBB+/负面观察)处于负面观察名单,反映该集团在完成和数码网络合并后,评级可能下调至“BBB”。

“我们预料将在合并建议的监管结果出炉后解决该集团的信用观察状态,该结果在2022年底公布。在解决信用观察时,我们将考量对亚通长期财务风险偏好的预期。”

此合并仍需获得多项批准。证监会已经在9月15日批准该合并,大马通讯和多媒体委员会之前在6月28日已经放行。此交易须待当局和数码网络的小股东豁免亚通及其一致行动人(包括挪威电讯亚洲公司及其控股公司)进行强制全面收购。

此合并建议还需获得其他批准,包括该集团股东的批准。

亚通在其一系列收购之后,杠杆率有所上升。在过去的12个月内,该集团进行价值近90亿令吉的收购。这包括购买菲律宾PLDT Inc的电讯塔资产、大马Touch Mindscape公司,以及和印尼的PT Link Net Tbk(包括正在进行的强制全面收购)。

在债务上升之际,该集团的盈利素质可能下降。

标普认为,天地通-数码网络的合并,将削弱亚通的盈利素质,这主要是由于失去对天地通现金流的直接控制权,天地通贡献亚通约四分之一的营运盈利(EBITDA)。

“我们认为,交易完成后,亚通的调整后营运盈利(包括合并后的实体天地通-数码网络公司的股息)将变得更加不稳定,这是因为股息可能会随著天地通数码网络的其他现金流需求(例如资本开销)而波动。”

将更依赖新兴市场现金流   盈利风险增

在天地通-数码网络合并后,该集团将更加依赖来自其他新兴市场的现金流,这也可能使亚通的盈利面临更大的风险。虽然这些市场(包括斯里兰卡、孟加拉和尼泊尔)具有更好的增长潜力,但它们比大马有更多的监管和波动风险。例如,自2022年3月上旬以来,斯里兰卡的经济危机导致斯里兰卡卢比兑马币贬值约40%。这将打击亚通在斯里兰卡业务的盈利贡献。

亚通较弱的盈利素质,将导致其“BBB+”评级的债务承受能力相应降低。标普认为,该集团将升破这一更严格的杠杆门槛。根据标普计,亚通的债务对营运盈利比率将从2021年的约2.2倍上升至2023年的2.7至2.8倍,这是假设所有收购都已完成,并且天地通-数码网络合并如期进行。

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亚通
标准普尔

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