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财经投资法则
10:31am 29/11/2022
经济成长+新首相与股市表现
文/黄国华 投资顾问,MRR谘询顾问公司管理伙伴

全球经济挑战严峻的形势,预料在2023至2024年进一步恶化,我国明年的步伐也料比今年放缓。

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现在的问题是:投资者对经济成长放缓的关注,是否将直接反映在,即股市表现转差?

传统上,国内生产总值(GDP)被视为国内股市表现的指标,MSCI在2021年3月公布的研究报告显示,根据1998至2020年的数据,两者之间的相互关系不大,就是在这个期间,除了国内生产总值成长率,还有其他影响股市回酬的因素。

报告解释,这可能是因为全球化日渐普遍,国内股市受到全球与国内推动因素的影响,股市表现已反映出对未来经济成长的预期。

股票估价模式VS财富效应

股市与经济活动之间的联系,可以通过股票估价模式及财富效应加以解释。

股票估价模式宣称,股价反映市场对未来经济的预期,多少预示经济将出现的情况。

财富效应认为,通过激励或不激励投资者的消费形势,股价带领经济活动,投资者的消费形势,将在较后影响需求和经济的产量。

我们看到,1998至2020年,多数新兴市场的股市回酬相对比较低,虽然与多数先进市场比较,国内生产总值成长率比较高,不过这可能是还有其他影响投资者信心及市场表现的因素,例如政治稳定、国家的竞争力及政府的效率。

在1998至2020年这段期间,我们看到马来西亚国内生产总值的成长率4.06%,股市回酬则是7.04%,回酬率比邻国落后。印尼国内生产总值成长率4.05%、总回酬率10.06%;泰国国内生产总值成长率4.05%、总回酬率10.30%。

马来西亚在1993年被世界银行视为亚洲经济体系,其中一个高表现的市场,不过在随后几年,经历各个阶段的发展,马来西亚仍是个中等收入、生产率成长较低的国家,落在发展中亚洲经济的后头。

2022年10月,财政部在提呈2023年经济报告时指出,管理与发展研究院(IMD)在2014年发布的世界竞争力年鉴,马来西亚的排名是第12;可是,形势持续恶化,从2021年第25位再跌至2022年第32位。

因此,马来西亚正面临竞争力失给邻国的风险,特别是投资者对大马的信心,与我们看到股市表现的情况是一样的。

大马经济形势强稳

基本面来说,马来西亚的经济形势强稳,虽然已从冠病疫情逐步走向复苏,可是过去5年政治不大稳定,成为削弱投资者对本地股市信心的关键因素,导致海外投资者退场,因为马股已成为东南亚,其中一个表现最差的市场。

无论如何,政治因素的冲击,可以在2022年11月24日看出,在第10任大马宣誓就任,结束本周影响市场的政治僵局,股市取得2020年3月来最大涨幅。

总结一句,经济成长在影响股市表现扮演重要角色,但那不是单一的影响因素,投资者需将其他推动因素纳入考量,例如政治因素、国家的竞争力、全球经济与地缘政治的联系,特别是当他们评估在股市的投资机会。

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