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财经投资法则
3:08pm 05/12/2022
钻井机争夺激烈 VELESTO潜在大赢家
星洲日报特約李三宇

岸外油气投资持续升温,投资者对油气股兴趣也越发高涨,久违的牛市是否已悄悄逼近?

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上期分享岸外支援船(OSV)领域后,本期《股海捞月》将继续畅聊油气股,要分享另一种展望火爆的岸外资产——自升式钻井机(Jack Up Rig)。还有,在国内钻井机市场稳占龙头宝座的(VELESTO,5243,主板能源组)。

历史可追溯至1988年的VELESTO能源(前称合顺油气),原是本地知名上市财团合顺(UMW,4588,主板消费产品服务组)寄予厚望的油气臂膀,2002年进军油井检修(workover)服务,2005年染指钻井机业务。鉴于看好钻井市场,进一步在2009至2015年间大手笔投资了7台价格昂贵的自升式钻井机,这批资产正是该公司如今的核心业务基石。

2010至2014年油气上升周期,合顺油气确实靠钻井资产赢得不少商机,业绩屡创新高,2013年风光上市马股。然而油价2014年杪暴跌,岸外投资紧急刹车,大量举债投资钻井机的合顺油气大难临头,业绩溃不成军,被迫于2017年发附加股集资18亿令吉救急,然而因岸外活动继续低迷,这些年日子始终难挨,几乎年年亏钱。

为控制集团风险,合顺在2018年毅然决定把在合顺油气的所有持股派送给公司股东,全面退出油气领域。完成后,合顺的最大股东——大马政府属下公共信托有限公司(AMANAHRAYATRUSTEE),于是成为合顺油气最大单一股东,并易名成VELESTO能源。

如今的VELESTO能源,业务可分成3个核心部门,而其中最有份量的当属掌握6台“NAGA”自升式钻井机的钻井部门,负责在油田探测、评估和发展等3个阶段提供钻井服务。其次是拥有4台液压举升装置坐镇的综合服务部门,提供多种油井干预服务,最后则是提供油气专用管材服务的油田服务部门。

自升式钻井机是最常被用于浅水油田作业的钻井资产,它的优势是能在拖船支援下在海上移动,到达工作地点后会将强大支脚稳扎在海床上,借此把船体撑起至适合工作的高度,“自升式”名称由此而来,而在完成钻井后便会再度降回海面上,前往下个工作地点,强大移动性和工作能力深受全球油气巨擘青睐。

自升式钻井机使用率租金速涨

由于造价不菲,加上已多年缺乏新投资,市场供应有限,自升式钻井机如今在岸外油气投资明显转强刺激下,正崛起成炙手可热的油气资产,使用率和租金快速上涨,近期资产成交价也相当可观,其中最受瞩目的是中东钻井巨头ADES Arabia控股一口气以6亿2800万美元(约28亿令吉)买下7台在2008至2013年间生产的自升式钻井机,且其中3台处搁置状态,此外还以8500万美元(约3亿8000万令吉)买下标志岸外(ICON,5255,主板能源组)唯一一艘同款钻井机,开出资产争夺战第一枪。

根据VELESTO能源上周在官网发布的第三季营运汇报,大马目前只拥有约12台自升式钻井机,除被搁置的一台和待机中的一台,剩余10台都已签下工作合约。整个东南亚则有49台同款钻井机,其中42台已经签约,扣除2台搁置钻机,产能预定率已高达91%,在在反映区域钻井机供应已相当吃紧,且中短期内无解,因原料猛涨导致新钻井机造价过于昂贵,令潜在投资却步,何况新钻井机一般需2年以上时间建造。

虽说10年前油气高峰时压重注疯狂订造钻井机,事后看来显然是惨痛的教训,但却也让该公司在多年后的今天处于极为有利的位置,手握国内超过半数、相对新的钻井机,势必将在市场复苏时崛起成最大赢家。

国家石油(Petronas)在数月前发布的《2022至2024年油气活动展望》报告中,预期2022和2023年需要9台自升式钻井机,且需求将于2024年大幅增加至16台,超出我国自升式钻井机的总数,显示供求或有进一步失衡的可能,届时对钻井机的争夺将更加激烈,而VELESTO能源正是潜在大赢家。

业绩向好  订单强劲

VELESTO能源如今的订单展望异常强劲,上月初才顺利赢下价值1亿3500万美元(约6亿令吉)的综合工作合约,负责为北马来盆地的14口油井提供综合钻井服务,旗下3大业务都将在这新型订单下受惠。纳入最新合约,已握有超过13亿令吉订单在手,另外还在竞标总值45亿令吉的工作。

13亿订单在手竞标45亿工程

而仅仅在3个月前,该公司订单还只有7亿4400万令吉,竞标中工作则也只有30亿,岸外活动火热程度可见一斑。

截至2022年9月30日第三季,受惠于钻井业务复苏,VELESTO能源终于实现转亏为盈,报净利1496万5000令吉,前期为净亏5204万令吉,同期营业额则报1亿7377万令吉,按年上扬89.8%。

鉴于资产使用率和租金明显还有上升空间,加上订单展望强劲,最新业绩明显只是开始,各利好环绕下未来业绩料只会越战越勇。

最关键的租金上涨利好其实尚未反映在最新业绩,国油早年在油气业低迷时,为控制成本而将各资产租金限制在低位,尽管如今油气展望已明显好转,大马岸外资产供应商却仍以远低区域行情的租金为国油服务,不过调整租金的谈判已进行了一段时日,相信不久便会有好消息。

VELESTO能源旗下钻井机在第三季日均租金为7万4000美元,今年以来大致上持平,对比2017至2021年平均6万8000至7万美元的租金,涨幅显然不大,须知受需求飙升推动,区域同侪如今甚至已能拿到超过10万美元的租金。在2014年巅峰期时,VELESTO能源旗下钻机的日均租金可是高达15万1000美元,足足比目前获得的租金高出一倍以上。

值得一提,鉴于中东石油巨擘银弹充足,东南亚将有15台钻井机很快将前往中东为全球最大石油生产商沙地阿美(Saudi Aramco)工作,可能将导致区域钻井机供应进一步吃紧,催化租金持续走高。

整体而言,VELESTO能源苦等多年的好运终于来临,在供应不足加上需求强劲的中期大环境下,估计至少未来两年都将是该公司盆满钵满、狠狠赚回这些年损失的黄金时期,股价仅以账面值的0.5倍交易则增添投资魅力,有望再一次成为备受市场瞩目的油气股,展望无懈可击。

组合回酬
下半年保持5.79%

大马政局尘埃落定,加上美国升息步伐可能放慢,投资者重新进场,马股渐渐回稳,组合下半年回酬保持5.79%。

随年关将至,加上12月股市一般趋向谨慎,组合决定保持观望,待下期全年总结时才重新为2023年布局。下期见。

声明:股海捞月和股海组合提供的资料只供参考,志在助投资者认识一些不获证券行重视的小型股,和追踪相关股后续表现,不是买卖建议,任何投资决定还请先征询专业股票经
纪的意见,盈亏自负。

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VELESTO能源

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