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财经市场盘点
10:56am 10/12/2022
大马债券涨势受限 利差收窄·吸引力降 

(吉隆坡9日讯)对美国国债的利差收窄,预料将令大马债券对外资的吸引力降低,导致债券价格上涨空间受限。

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《彭博社》报道,亚洲新兴市场债券与美国国债的利差几乎都低于5年平均水平。例如,马来西亚10年期债券相比同期限美国国债的利差只有55个基点左右,比5年均值低2.3个标准差。

利差收窄降低了马来西亚债券对美元投资者的吸引力,并限制了可能的上涨。

高盛集团上周在研究报告中表示,这么“单薄”的估值意味着大马债券可能难以跑赢核心市场。

根据《彭博社》,新兴亚洲债券最近几个月从疫情时代的跌势中反弹,但明年的走势可能会落后于其他发展中国家。

亚洲主权债券吸引力不及新兴市场

从一系列对比当前情况与5年平均水平的指标来看,亚洲主权债券的吸引力不及新兴市场。这些指标包括与美国国债的利差偏紧、实际回酬走低、中行降息空间变小及套利回报下降。

根据彭博指数,面对利率接近见顶和中国正在转向经济重新开放的乐观情绪,亚洲债券本季度回报率约为3%。不过也有人担心,涨势的最猛的时期可能已经过去。

Robeco Group驻新加坡的亚洲主权债策略师Philip McNicholas表示:“鉴于最近几周亚洲债券的大幅上涨,市场难以消化更多的支持性因素。”

亚洲新兴市场债券的实际回酬也低于5年平均水平,部分原因在于通膨率上升。鉴于过去3个月每月的消费价格指数涨幅都超过5%,印尼经通膨调整后的10年期债券回酬仅为150个基点,比5年均值低3个标准差。

中国的重新开放将有利于亚洲地区经济成长,但可能不利于通膨前景。花旗集团分析师Johanna Chua等人上周在研究报告中表示,中国游客可能会在2023下半年回归,这或许会加大泰国、越南和新加坡的通膨压力。

许多亚洲新兴国家的决策者最近几个月一直在通过加息来抗击通膨。不过从与其他发展中国家的历史比较来看,这些国家的政策利率大多仍处于较低水平。

去年以来,巴西、墨西哥、哥伦比亚和智利的决策者总计加息近3800个基点,而马来西亚、印尼、泰国和菲律宾的决策者仅加了650个基点。这意味着,如果全球经济衰退需要中行明年降息,亚洲中行的空间会更小。

最后,无论是从绝对值还是从历史上看,亚洲新兴国家和地区的政策利率都较低,货币的套利吸引力也低于其他发展中国家。

以泰国为例,泰铢3个月隐含利率在-0.4%左右,经美国融资成本调整后比5年平均水平低约2个标准差。

亚洲外储压力沉重时期已过

亚洲各国11月在很大程度上补足了自己的储备资金,印尼、马来西亚、新加坡和中国的外汇储备升至数月高点,菲律宾持平。

马银行研究分析师李顺荣(译音)表示,美元走弱,可能缓解了中行支持本币的压力,并提高了非美元储备资产的估值。

随着联储局紧缩周期接近尾声及中国逐步重新开放,提振了本区域经济成长前景。

李顺荣说:“亚洲货币和储备面临压力最沉重的时期确实可能已经过去。”

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大马债券

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