经济学家： 国行2次错过升息机会

经济学家也认为，国行今年1月和 3月的货币政策委员会会议上，趁着经 济数据仍稳健时，错过了将隔夜政策 利率（OPR）恢复到3%水平的机会。

“如果国行之前就将隔夜政策利 率恢复到3%的水平，那么，若我国经 济放缓比预期严重时，就拥有更大的 货币空间来应对。”

他续说，中期内，利率恢复正 常是必要的，因为持续高通胀率和家 债，会导致未来的经济前景不稳定。

有鉴于此，他现在预计，若大马 经济增长比预期快，国行要把隔夜政 策利率恢复到3%的疫情前水平，最好 的时机就是明年下半年。

分析员说，由于目前通胀率仍 高，他们认为，各国中行将专注于控 制通货膨胀。

尽管看起来已显现通货紧缩趋 势，但主要中行包括美国联储局、欧 洲中行仍趋向压抑偏高的通胀率。而 且之前升息的延迟效应料在今年下半 年出现，将促各国中行改变动向或暂 停，确保政策利率继续处于高水平。

“虽说政策利率的方向赖于国 家经济发展动向和价格前景，我们预 计，各国中行最终会转向放宽，尤其 是未来增长率比预期疲弱的时候。”

假设联储局改变方面，转向放宽 措施，新兴货币将进一步走强，反之 则走弱。

因此，经济学家也预计，马币会 在今年底升值到1美元兑4.00令吉的水 平。

去年，马币兑其他货币都表现出 增值趋势，兑日圆上涨12.5%、兑欧元 增值5.9%、澳元和英镑也分别增值2% 和5%。

分析员说，从基本面来看，马币 处在良好的情况，因为本地经济保持 动力，且是原油、液化天然气和原棕 油的净出口国，将从全球原产品价格 高涨的趋势中受惠。

他预计，马币兑美元平均将去到 4.20令吉，年底更可以去到4令吉。

综指目标降至1590点

另一方面，MIDF研究分析员也基 于目前各种因素，下调富时综 指年底目标，从原本等于15.1倍本益比的 1700点，下调至等于14.1倍本益比的1590 点。

3利好
股市估值将回升

他指出，目前，综指以12.5倍本益比 在交易，但随着宏观经济和上市公司盈利 增长、升息周期结束、银行领域没有系统 风险，股市的估值会转扬。

不过，他提醒，美国可能有更多银行 面临危机和美国有经济衰退风险，将压抑 投资者情绪，并在接下来数月内导致股市 持续波动，进而也冲击股市估值重新上调 的过程。

尽管前周五（10日）从美国矽谷银 行（SVB）开始陆续出现银行领域负面消 息，分析员认为，海外的情况与大马非常 不同。

分析员认为，SVB属于单一事件，并 不会对银行领域造成系统性影响。而本地 监管更加严谨、银行资本充裕而且存款者 基础多元化，因此对于本地银行领域的看 法仍正面，并维持“正面”评级。

分析员指出，虽然上升催化因素很 少，但银行股低估值也持续了一段时间， 目前5年和10年估值都接近负一个标准 差。

“自从国行今年1月维持隔夜政策利 率以来，银行股的估值已经下滑。鉴于全 球银行领域的恐慌，国行今年内进一步升 息的可能已减少，因此短期内不会有显著 的正面催化因素。”

另外，分析员说，大部份本地银行今 年都预测隔夜政策利率将上升25个基点， 但他们相信银行的股本回酬率（ROE）目 标仍谨慎和合适。因为大部份银行都没有 纳入将重叠的拨备重新入账，可以抵销今 年内不升息的冲击。

分析员指出，银行股的威胁挥之不 去，下滑风险依然显著。

分析员指出，尽管本地信贷曝露于美 国或英国市场有限，占了他们所检视的本 地银行少过2%。但真正的威胁，是在升 息幅度更大的国家及地区比如新加坡、菲 律宾和香港拥有业务的银行。

有鉴于此，分析员建议投资者谨 慎，拥有大规模区域业务的马来亚银行 （MAYBANK,1155,主板金融服务组）， 评级“中和”，目标价8令吉94仙；联昌 集团（CIMB,1023,主板金融服务组）， “买入”，目标价6令吉55仙和兴业银行 （RHBBANK,1066,主板金融服务组）“买 入”，目标价6令吉74仙，会有价格下滑 风险。

尽管印尼的分级别监管银行系统也令 人担忧，但分析员相信，至今225个基点 升息是可控的水平，尤其可以错开贷款利 率。

但整体而言，分析员相信，资产素质 不太可能受到影响，因为本土银行向来拓 展海外业务时谨慎，因此主要的风险仍是 市场情绪。

该行首选为大众银行 （PBBANK,1295,主板金融服务组），因 为抗跌、少区域业务，若有好的继承者计 划出炉将是股价催化因素，相信将推高股 价，评级“买入”，目标价5令吉零8仙。

至于中型的银行，分析员看好大马银 行（AMBANK,1015,主板金融服务组）， “买入”，目标价5令吉24仙。因为区域 业务不多，恢复派息，存款基础多元化进 展良好。