发布: 11:20am 27/03/2023

国能

政府补贴逾百亿国能派息乐观

陈艳芳

国能小投资者阿汉问，国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业组）将接获政府逾100亿的补贴，作为这家公司的小投资者之一，我想请问这对公司股价会有帮助吗？可以继续持有或加码投资吗？谢谢。

答：根据国能的管理层透露，政府在未来6个月内维持国家能源的发电成本转嫁机制（ICPT），这次的ICPT成本预算为162亿令吉，而政府将补贴国能108亿令吉，分析员认为，这对国能肯定是正面消息，再加上高电力消费群需缴交20仙附加费，将有助于该公司现金流，并缓解投资者对该公司回收应收款的隐忧，因此上调该公司的目标价和每股股息。

大马能源委员会去年杪表示，政府决定在2023年1至6月继续落实ICPT机制，由于平均煤价上升，导致发电成本增加74%，因此这次的附加成本为108亿令吉。

能源委员会宣布，国内和低电力用户的ICPT维持不变在每千瓦2仙回扣和每千瓦3.7仙付加费，但中高电力用户需缴交20仙附加费，以减轻政府补贴负担，让ICPT机制可以维持更长期的运作，这对国能也是有利的消息。

需缴交20仙附加费的用户主要是中高消费的商业和工业用户，包括零售、酒店、钢铁、油气、电子、玻璃和矿业等领域，占国能的10%客户，但贡献了高达46%的电力销售。

消除ICPT应收款隐忧

在出席和国家能源管理层汇报会之后，艾芬研究表示，政府的补贴消息，有助消除一些市场对国能ICPT应收款的隐忧，并因此对该公司未来派息也稍乐观。

不过，艾芬研究也担心，对中高电量用户的附加收费，可能提高用户的的电力成本约40%，从而影响电力需求。至于股价影响，艾芬研究认为，国能缓解了ICPT接收款的隐忧，对公司股价是正面消息，但平平无奇的长期成长和ESG问题或将抑制股价。

联昌研究在在出席和国能汇报会后，也正面看待ICPT获得维持的决定，并认为需要缴交20仙附加费的用户通常都会准时缴电费，因此新措施料不会增加国能的呆账拨备。

总体而言，艾芬研究在估计电力消费成长减弱下，下调国能2023和2024年的核心每股盈利3至5%，但基于纾解了应收款疑虑，因此上调目标价，从之前的每股8令吉54仙调高至9令吉50仙，维持“持有”评级，2023年本益比为11.3倍，以国能8年平均本益比11.5倍而言，估值合理。

维持30至60%派息率

国能也重申会维持30至60%的派息率，艾芬研究估计国能的派息率达60%，2023和2024年可派发每股48仙和51仙股息，相等于5.3%和5.8%调息率。

联昌研究也预估国能有意派发较高的股息，预计未来3年的周息率可以达到5%之多，很具吸引力。联昌因此维持每股13令吉60仙目标价，重申“买入”评级。

至于国能能否继续持有或加码投资，以国能的股息相当具吸引力，应该可以继续“持有”，在外电访调的19家证券行中，有6家建议“持有”；至于能否加码，艾芬和联昌意见不同调，但访调中，有9家建议“买进”，但也必须小心评估，因为有2家建议“卖出”。国能股价目前在9令吉30仙至9令吉50仙波动，接近1年新高的9令吉63仙，该公司股价52周最低是7令吉89仙。

本栏并无作出任何股票交易的建议，一切买卖盈亏自负，在采取投资行动前，请依本身的投资条件与情况，及向你的证券经纪咨询。

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