阿玛达卖压骤升 FPSO故障重击财务
（吉隆坡6日讯）阿玛达（ARMADA,5210,主板能源组）旗下的Armada Kraken浮式生产储卸油船（FPSO）遭遇“黑天鹅”事件，因技术问题关闭运作，并言明会造成重大财务冲击，除了股价大跌，分析员也下修投资评级及目标价，且相信直到事件解决前，股价将难有作为。
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该公司是在上周五（2日）报告这起事件，Armada Kraken FPSO因关键的液压潜水泵（HSP）变压器发生故障陷入停产；这艘船目前在空船租赁合约下，在Kraken油田运作。
股价全日大跌15仙
阿玛达虽阐明，目前尚未能精准估计对财务的确切冲击，但预期是重大影响，这明显冲击市场信心，致使该股今日遭遇重大卖压，甫开市即跌11仙以52.5仙报开，随着投资者恐慌抛售，午盘间仍萎靡不振，盘中更一度大跌16.5仙或25.98％，写下47仙低位。闭市时，阿玛达收在48.5仙，探低15仙，为第14只下跌股，计有2亿6698万2900股易手，为最大热门股。
母股大跌，以阿玛达为名发行的备兑凭单也无一生还，当中跌势最重的两只备兑凭单分别是阿玛达C74（ARMADA-C74,521074,回购凭单）及阿玛达C81（ARMADA-C81,521081,回购凭单），双双收在全日最低，各跌12仙及10.5仙，报11仙及4.5仙。
另一方面，联昌研究分析员认为，直到Kraken FPSO的“黑天鹅”事件获得解决，否则股价料难有好表现，除非该公司能比预期快解决这次事件，或者赢得新合约。
“值得注意的是，阿玛达报备了此事，但有关油田管理者英国Enquest却未有相关报备，且上一次在5月24日的营运进展汇报还阐明，Kraken FPSO还交出高端表现，即有效生产及注水效率截至今年4月都达94％。因此我们估计，对阿玛达而言的重大冲击，对Enquest影响或不大。”
至于这项重大财务冲击又会有多重大？分析员指出，FPSO的年度正常营运时间需达最低的95％，若未能达标则租赁方无需全额支付空船租赁合约。
潜在3大影响
“Kraken FPSO过去3年都表现良好，直到这次事件发生，租赁方完全无需付款，而阿玛达及Enquest都还未给出指引，我们估计几个潜在影响，即：一、今年下半年会损失6个月租金；二、2023财政年盈亏表损失6个月融资租赁收入；三、需全额支付5000万美元（约2亿2874万令吉）的维修费，并计入2023财政年盈亏表。”
在以上种种假设后，联昌研究下砍该公司2023财政年核心净利预估47％，且估值也从87仙下调至79仙，但基于风险组合增加，将该股贝塔预期从1.5调高至2，进一步调降目标价至69仙，投资评级也从“增持”下调至“守住”。
估值评级目标价下调
艾毕斯证券研究分析员李程伟在报告指出，在等待管理层更新此事对公司财务带来的冲击前，暂维持2023财政年净利预估，但基于Kraken FPSO面对的不确定性，调低阿玛达估值从原先3年股价对账面价值（P／B）及2023财政年美股股价账面值比高出1.5个标准差，调降至高出一个标准差。
随着估值调降，该行也调低投资评级至“卖出”，目标价也从61仙下修至48仙。
“我们喜欢阿玛达的获利能力及持续努力降低负债，不过该股目前已全面反映价值，若再获得浮式生产储卸油船的新合约，则有望重估。”
回顾该公司先前在2023财政年首季业绩汇报会的更新，即所有FPSO及浮动存储装置（FSU）目前几乎100％全面营运，而最新FPSO订单达111亿令吉，略低于去年末季的117亿令吉；潜在获延长合约达93亿令吉。
上述FPSO合约可支撑阿玛达长期增长，当中有3个合约将在2024及2025年届满，而另有4个合约还长。
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