联储局暂停升息 集理性分歧与风险于一身

通胀率仍无法
让联储局暂停升息

至于通胀战线，近月来成效减缓，尤其是服务业。4月（最新数据）个人消费支出（PCE）核心平减指数年升4.7%，而达拉斯联准银行编制的指数，过去6个月来年升4.4%，都比联储局的目标高出一倍多。

彭博经济团队首席美国经济学者黄安娜表示：“联储局过去两个月的动作显示，最近对经济成长的偏重程度已经略大于担忧通胀。目前的通胀率并不支持联储局暂停升息。”由于通胀仍远高于目标，且失业率接近历史低点，决策官员有本钱再升息至少0.5％，不致削弱经济成长。

芝加哥联储银总裁古斯比等官员强调，升息的时间滞后效应，以及银行业普遍紧缩授信的效应，因此联储局应该审慎，并密切监视后续的经济数据。

尽管陆续公布的数据皆显示经济强韧，但也有一些指标亮起黄灯，例如世界大型企业联合会（Conference Board）公布的领先指标便预示，未来12个月内经济将陷入衰退。基于经济数据相当分歧，决策官员往往会采取渐进式行动，或按兵不动。

暂停升息也有风险。今年来决策官员一直暗示，会将利率提高到对经济具有约束力的水位。3月会议时预测，今年内的利率顶峰是5.1%（5~5.25%），并维持一段时间，而市场预料今年底将会降息。

6月如果暂停升息，可能使联储局比较难在必要时再度升息。为避免这种结果，鲍威尔必须在6月会后记者会上明白表示，可能会采取更多行动来抑制通胀。

KPMG首席经济学者史旺克表示：“讯息的措辞将相当艰难。最大的风险在于市场会预先反应降息，使金融情势趋于宽松，推升经济成长，从而拉高通胀预期。”

决策官员不确定通胀预期仍然稳定，一些官员担心，民众可能会对联储局将通胀压回到2%的能力丧失信心。

据克里夫兰联储银行所做的企业调查显示，次季通胀预期是3.1%，高于疫情之前的2.2%；其他通胀预期指标则更高。

黄安娜表示：“目前通胀预期甚不稳定，失控的风险不小。”（彭博社）