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09/07/2021
欧中行大改革 容许通膨暂逾2% 更长期维持宽松

欧洲中行总裁拉加德。(图:法新社)
欧洲中行总裁拉加德。(图:法新社)

(法兰克福9日讯)欧洲中行设定新的通膨目标,并将在应对气候变化方面发挥重要作用。这个欧洲最高权力金融机构正着手进行其23年史上规模最大改革。

欧洲中行在决策会议宣布重大决策,将通膨目标从“低于但接近2%”,提高为“对称性2%”,允许“一段过渡期间内”通膨率在2%上下一定区间内“温和”波动,亦即容许通膨率暂时超过2%,避免过早紧缩,显示欧洲中行将在更长期间维持宽松货币政策,以进一步支持经济复苏。

凯投宏观经济学家表示,这项改变对货币政策路线的立即影响不大,但仍是欧洲中行的一次历史性转变,之前欧洲中行一向强调高通膨是最大风险。

由于通膨率近10年来未能达到其目标,欧洲中行总裁拉加德对该行内部运作进行长达18个月的评估,甚至挑战中行的基本原则,以期重新制定策略并增强可信度。

从2008年夏季以来欧元区年均通膨率仅1.2%,明显低于之前9年的2.1%。

欧洲中行政策评估的关键结论是将中期通膨目标设定在2%,摒弃之前的“低于但接近2%”目标。之前的目标给人的印象是更担心价格增长高于目标。

欧洲中行总裁拉加德表示:“我们知道通膨不会一直保持在2%的目标水平,有时可能会略低于目标,暂时在两个方向上偏离目标。这没什么,我们是否像美国联储局那样设定平均通膨目标?回答是:不,绝对不是。”

在结构上更加鸽派

荷兰国际集团(ING)的经济学家表示,此举意味着欧洲中行“在结构上更加鸽派”,但也指出,这是欧洲中行通膨目标从最初的“低于2%”向最新表述的逐步演变。

他们总结道,“这种长期发展明显标志着一种向更加鸽派逐渐过渡的趋势(即使是微妙的)。”

1990年代初,纽西兰和加拿大的一些较小的中行率先采用通膨目标政策。人们普遍认为,通膨目标能够抑制物价上涨,并带来一段价格稳定时期。

但实验的结果好坏参半,尤其是在过去10年里,欧洲中行和日本中行等中行努力应对过低的通膨,这迫使它们将利率降至负值,并让人对中行的权力产生了怀疑。

这种通膨长时间低于目标的情况增加了寻求让通膨率升穿目标的可能性,但欧洲中行最终得出结论,物价上涨高于或低于目标都是不可取的,即使在经历较长时间的低通膨之后,该行也不会以让通膨超过目标为目的。

欧洲中行表示:“这一目标是对称的,意味着通膨高于或低于目标都是不可取的。”

欧洲中行承认,在某些情况下,当需要特别有力或持续的货币支持时,通膨可能会在短期内适度超过目标。

但在较长时间的低通膨之后,新政策并未承诺让通膨超过目标,这可能令正在寻找这种承诺的投资者感到失望,因为这种承诺将确保刺激措施持续到复苏阶段。

尽管如此,承认通膨仍可能暂时超过目标使欧洲中行在市场上的信誉得到增强,让市场相信中行的通膨目标确实是对称的,政策制定者不认为2%是一个上限,这是中行之前的目标曾面临的困境。

欧洲中行还表示,对欧盟统计局目前编制的通膨指标感到不满,因为该指标遗漏大量住房成本,但表示任何修正都需要数年时间,因此决策者也将考虑其他通膨指标。

欧洲中行表示,“管理委员会在评估货币政策时将考虑通膨指标,其中包括对自住房成本的初估数据,以补充其一系列更广泛的通膨指标。”

纳入气候变化

欧洲中行还表示,它将采取更多措施帮助应对气候变化,并将在信息披露、风险评估、抵押品框架和企业部门资产购买等货币政策操作中纳入对气候变化的考虑,这或许是最大的变化。

欧洲中行表示:“欧洲中行将在不超出其职权范围的情况下,调整指导企业债券购买分配,将气候变化标准纳入其中的框架,”欧洲中行表示。

中行的声明并指出,订定利率仍是欧洲中行的主要货币政策工具,其他如政策指引、资产购买及长期再融资操作等工具,仍在欧洲中行的工具箱内,将会适当加以运用。

另外,基于欧洲房价大涨,因此要求欧元区各国将房价变动也纳入通膨率之中。

货币政策不变

欧洲中行现行的货币政策维持不变,包括加速执行总金额为1.85兆欧元的PEPP计划,至少将持续到2022年3月底止,必要时将维持到疫情结束时为止。到期公债收回的本金,将再度投入市场,至少会到2023年底止。

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