（吉隆坡4日讯）阿玛达(ARMADA,5210,主板能源组)债务重组悬而未决，加上旗下阿玛达Kraken浮式生产储卸油船（FPSO）表现低迷，分析员预见该集团前景仍乌云罩顶，大砍财测多达36%，目标价也大幅调低。

财测目标价下调

丰隆研究表示，阿玛达2018年核心盈利2亿2180万令吉，相等于该行及市场平均财测的95%和100%，表现符合预期。

该公司旗下阿玛达Kraken去年再面对11亿令吉减值开销，令该行担心执行此项目的能力，因此将2019-2020年财测大砍36%和25%，目标价也随之调低。

肯纳格研究指出，阿玛达在2018年的减值高达逾25亿令吉，导致该集团去年巨亏23亿令吉。核心盈利虽更疲软，但符合市场预期。

在营运方面，该公司最大资产阿玛达Kraken FPSO继续面对问题，产出低于客户EnQuest的预期，该资产在去年面对巨额减值，显示未来的使用率或收费将可能大减；在财务方面，该公司仍面对无法取得银行同意重组债务的难题。

据管理层透露，债务重组计划完成的日期将从2019年首季延后至2019年第二季初期。

大众研究表示，该集团的短期前景继续充满挑战，债务重组可能需更长时间完成，而财务能力疲软，净负债达96亿令吉，负债比2倍，令未来投标工程的能力受限。

该行将阿玛达2019-2020年财测平均下调21.2%，预期未来盈利将受阿玛达Kraken表现低迷所拖累。

截至2018年杪，该集团的订单达202亿令吉，可延长的合约达103亿令吉。

马银行研究将2019-2020年财测下调20-21%，认为该集团解决债务问题比盈利复苏更为紧迫。

该行认为，该集团需要优化成本结构、减少员工和将资产套现。7项资产中，以FPSO Olombendo最具吸引力，但要达致买卖双方都满意的价格将是一大挑战。

附加股看法分歧

联昌研究表示，阿玛达在上周五汇报会发出的讯息，显示该公司的财务压力升高，发股集资的行动可能已避无可避。

该行认为，若股东不伸出援手，该公司将无法渡过难关。

“阿玛达发售附加股的可能性升高至前所未有的水平。”

阿玛达若脱售Olombendo的30%股权可能筹得1亿7900万美元，同时正与Woodside石油公司进行官司诉讼，索偿2亿8400万美元。

或每股10仙发售附加股但阿玛达索偿官司的判决已从今年4月延至9月，无法再依赖这笔赔款来解决当前问题，加上阿玛达有意进行印度石油及天然气公司（ONGC）岸外项目，可能需投入1亿8000万美元（约7亿3300万令吉）。

该行预见该集团以每股售价10仙发售附加股的可能性高达80%，因此将阿玛达的评级从“增持”直接下调至“减持”，目标价从30仙减半至15仙。

过去2年，沙布拉能源（SAPNRG，5218，主板能源组）及VELESTO能源（VELESTO,5243,主板能源组）皆因发售附加股而令股价走低。

不过，肯纳格研究表示，阿玛达已没有其它替代选项，因发股集资或脱售资产将不再是筹集足够资金还债的可行方案。

马银行也不认为该集团会进行任何发股集资行动，因在目前的股价水平，筹获的资金不足以改善财务状况。