（吉隆坡5日讯）柔佛医药保健（KPJ,5878,主板医疗保健组）2018财政年表现符合预期，分析员看好在亏损医院转盈，以及新医院业务日趋平顺下，未来盈利和赚益有望进一步改善，但忧虑大马财务报告准则第16号准则（MFRS 16）将扯后腿。

在国内业务扶持下，柔佛医药保健2018财政年净利年增11.6%至2亿7820万令吉，总体表现符合预期，但印尼业务仍持续蒙亏。

联昌研究表示，柔佛医药保健2018年病患总量年增3%，表现胜于预期，归功于新会诊医生加入，以及新医院营运日趋平顺，预见病患总量将延续增长动能。

“我们相信随着增长期（少于10年）的医院营运越发平顺，将可为集团带来健康的双位数营业额，以及病患增幅。”

该行相信在病患增加、审慎成本管理，以及现处妊娠期的医院表现改善下，柔佛医药保健2019年将持续带来健康的盈利，同时赚益也有望进一步改善。

“根据我们的分析，柔佛医药保健新医院妊娠期仅为3年，比较领域平均为3至5年，意味着新开医院仅会对盈利带来短期冲击，因此我们认为扩张将是集团强化网络，以及未来病患增长的最佳方案。”

联昌研究预期在部分亏损医院转盈，以及新医院业务日趋平顺下，柔佛医药保健2019财政年盈利有望增长7%。

MIDF研究认同，柔佛医药保健2019财政年将有3家新医院（拿督翁城镇、古晋和美里）开业，同时安邦公主医院扩建计划也有望在2019财政年第二季完成，届时将为集团新增437张病床，可能提振2019财政年营业额表现。

MFRS 16或冲击盈利

“不过，随着MFRS 16落实，集团现需把售后回租的18家医院重新认列在资产负债表之中，集团总资产与债务将显著增加，并可能在未来列出折旧与利息开销，管理层披露2019和2020财政年盈利可能因折旧与利息开销影响减少1700万令吉和1600万令吉。”

尽管如此，柔佛医药保健仍将如期在2022年完成向ALAQAR保健信托（ALAQAR,5116,主板产业投资信托组）脱售7家医院计划，以用来减低一半的债务。

因此，联昌研究在考量MFRS 16冲击后，下砍柔佛医药保健2019财政年财测4.6%，但相信未来大马业务增长强劲，以及低利息开销将转嫁会计准则调整冲击。

综合以上，各大证券行对柔佛医药保健前景仍普遍乐观，其中丰隆研究虽调低2019和2020财政年财测5.3%至6.7%，但仍相信集团可提供投资者曝险纯医院主题的机会。