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2019-03-11 10:00:00  2024131
英美烟草前景可好?
投资问诊

峇都急读者倪先生问:政府的禁烟措施会对英美烟草(BAT,4162,主板消费产品服务组)造成甚么影响,打击私烟能否抵销部份冲击呢?前景可还好?


答:尽管政府加强打击香烟走私,但合法烟售价偏高,加上电子烟逐渐崛起,将影响英美烟草的销量及赚幅,联昌研究在最近一份研究分析中认为,其销售复苏乏力,进而下调该股评级。


去年秒财政部长林冠英宣布已收回至少1亿令吉走私香烟的逃税,相等于25亿令吉合法香烟的关税,再加上政府强调将加强执法打击香烟走私活动,促使该公司股价飙升6.8%。


政府严打私烟 销售有望恢复


有鉴于此,联昌研究相信,英美烟草的香烟销售恢复几率很高,并预计该公司销售量将从去年的40亿根增至2019财政年的49亿根。


联昌认为,该公司接下来的增长主要源自旗下低价烟(VFM)乐富门(Rothmans),因为价格具可负担性,将可取代走私香烟的需求。


然而,正规香烟对于大部份吸食走私烟的人负担较重,根据调查,2016年家庭每个月于烟酒的平均支出是79令吉54仙,就连购买6包20根装的香烟都非常困难。


此外,根据2015年大马全国健康及发病率数据显示,大马500万吸烟者中有74%的人,收入低于全国中值水平。


另一方面,香烟替代品(电子烟)的接受度逐渐增高,导致该行对英美烟草的长期前景感到担忧。


由于香烟替代品的价格便宜,加上声称相比吸烟对健康的危害更小,从而吸引购买香烟的潜在客户。


尽管英美烟草也通过姐妹公司进行香烟替代品的销售,然而该产品相比其香烟业务的赚幅更低,联昌研究预计,接下来该公司的净利将进一步受到压抑。


该行维持对英美烟草目标价于32令吉77仙及下调至“减持”评级。


由于英美烟草目前股价已是5年平均21.5倍本益比水平,联昌研究建议投资者趁机套利。



文章来源 : 星洲日报 2019-03-11


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