（吉隆坡5日讯）受房市买气疲弱打击，几近所有产业公司市账率都处于不到1倍的低估水平，正是并购大好时机，政府相关公司（GLC）可望随时出手整合同业。

仅绿盛世金群利市账率达1倍

肯纳格研究数据显示，以下财政年为准，在20家上市产业公司中，市账率达1倍或以上的只有绿盛世（ECOWLD,8206,主板产业组）和金群利（MATRIX,5236,主板产业组），各报1倍和1.1倍。

在该行追踪的产业公司中，重估净资产（RNAV）平均折价率也从前一季的63.3%扩至64.5%，逼近历来最高的68.7%。

除了双威（SUNWAY,5211,主板工业产品服务组）和UOA发展（UOADEV,5200,主板产业组），该行追踪的产业公司股价都介于-1.0标准差至史上最高折价。

双威UOA发展更抗跌

该行认为，双威和UOA发展的经常收入更高，业务也更多元，造就其股价比其他同业更为抗跌。

肯纳格指出，虽然产业公司估值偏低可能促进并购或私有化活动，但目前并未听闻任何消息。

该行补充，相较于大型公司，中小型公司即使市账率极低，大股东也不太可能私有化，毕竟上市地位有助于加强公司的品牌和定位。

“根据我们多年观察所得，如果一家公司拥有其他上市控股公司或姐妹公司，就更可能推进私有化计划；至于并购活动，则预期会由政府相关公司（GLC）提出。”

肯纳格指出，今年至今产业指数重挫17%，表现远逊富时综指的上扬1.6%，虽然估值已逼近历来最低水平，却暂无改善迹象。

过去数季，该行已多次因产业公司“清货”拉低赚幅而调低盈利预测，显示房产业盈利素质欠佳。

产业股的股本回酬持续下滑，以下财政年为准，其股本回酬已跌到4.8%，不如建筑股和金融股。

肯纳格表示，国家房屋政策2.0已完成规划，正等待内阁批准。根据媒体报道，政策重点将是平衡可负担房屋需求和新旧房屋供过于求的局面。

“然而，我们认为首购族可能面对贷款难题，毕经银行体系的产业贷款已居高不下。”

数据显示，住宅和非住宅房产贷款分别占总贷款的33%和13%。该行指出，如果处理不当导致房价急挫，银行资产素质势必面临严重打击，也会在股市、房市以至总体经济掀起骨牌效应。

肯纳格认为，产业公司因急于“清货”而普遍无意推出新项目，加上政府施压降低房价、旧屋市场活跃等影响，产业公司依然挑战重重。

产业股保持“中和”评级

“即使产业公司估值偏低，但碍于利多欠奉，股价恐怕只能继续窄幅游走，静待2019年财政预算案、房屋政策或贷款准则等政策发布。”

该行保持产业股的“中和”评级，只有实达集团（SPSETIA，8664，主板产业组）和征阳（SUNSURIA,3743,主板产业组）获得“超越大市”评级，目标价各报3令吉50仙和1令吉10仙。