国家银行上周的议息会议一如市场预期般维持利率不变。如今最大的悬念是，在大马陷入通缩和经济前景不明朗下，国行何时会出招，展开减息行动？

虽然市场上的主流意见，仍然是认为国行今年不会调整利率，但不容忽视的是，“减息派”开始逐渐抬头。

这主要是由于国行在最新货币政策报告中，吐露出较为负面的讯息。和上一回的报告相比，国行在评估货币政策立场中加多了一句话，指国行意识到经济和金融环境有下行风险。这令经济学家认为国行的口吻更为鸽派了，减息指日可待，最早在今年7月议息时就会宣布下调利率。

国行今年接下来还有4次议息会议，分别是在5月、7月、9月和11月。不过，目前国内外局势尚未明朗化，国行更可能是按兵不动，静待更多数据出炉后才谋定后动。

国行将在3月27日公布2018年报，会否调整经济成长和通膨预测，将是备受关注的焦点。

目前官方预测今年经济将成长4.9%，优于去年的4.7%，若国行最新年报中下调经济成长预测，可能牵动市场情绪，国行减息以振兴经济的机几率也将大大增加。

至于通膨方面，国行之前预测今年通膨率为2.5至3.5%，如今大马已陷入通缩，预料国行在最新年报中极可能下调通膨预测。

无论如何，目前出现的通缩仅暂时现象，受汽油价下调和前期有消费税基数效应所影响，属于技术性通缩，事实上民众一点都不觉得物价下跌，通膨课题不会是国行利率决策的主要考虑。

至于其他国家开始减息及美国开始放缓升息，也不致于影响国行的利率步伐，大马没有必要在利率决策上和外国亦步亦趋。

国行是否会减息，最重要的考量，还在于大马经济是否已出现危机。

若大马经济仍保持平稳势头，我们看不出国行有减息的紧迫性。但是随著多项调查都显示企业和消费信心开始减弱，大马经济疲态正逐能成形。一旦外围逆风扩散，而国内信心持续低迷，政府必须有所行动。然而，目前最大的问题是国库空虚，政府缺乏资金以推动公共建设，财政政策已不可恃，最终能用来振兴经济的弹药，就只剩下货币政策，也就是靠国行减息，以刺激消费和投资、活络买气，带动经济回温。当局必须审慎动用这最后的王牌，非不得己不应轻启。