（吉隆坡18日讯）市场憧憬国家银行将降息救经济，但MIDF研究却大唱反调，认为除非国内生产总值（GDP）增幅低于4%，否则国行无需调整现有货币政策，以免对经济增长轨迹，甚至是马币走势带来影响。

MIDF研究认为，主要宏观经济指标表现依旧稳定，国行货币政策现无转弯必要，以确保货币政策转变不会对国内经济增长轨迹带来负面冲击。

该行补充，国行只可能在GDP增幅低于4%的情况下减息，主要是国行最后一次减息是在2016年7月，当时考量首季经济增长从前期的4.7%显著放缓至4.1%，凸显出外围因素对经济增长带来的下行风险日增。

“虽然宏观经济指标浮出经济增长趋缓迹象，但我们预期今年经济增长依旧稳健。我们虽预期外围放缓趋势将延续至今年，但乐观国内开销依旧稳定、原产品价格走向复苏和稳定劳工市场将可扶持经济增长。”

通膨将持续处于低位

就算国内现处于通缩情况，MIDF研究指出，我国今年前2个月陷入通缩，主要受交通成份连续4个月萎缩影响，占通膨29.5%比重的食品依旧呈通膨发展，同时2月核心通膨仍按年扩张0.3%。

“基于政府将RON95和柴油价固定在每公升2令吉零8仙和2令吉18仙，我们相信大马通膨将持续处于低位，但需求推升的压力将持续存在，主要是就业和薪酬稳定增长。”

今年利率料维持3.25%

与此同时，美国联储局已明示今年将维持利率不变，MIDF研究相信在国内和外围压力稍减的情况下，国行今年将维持隔夜政策利率（OPR）于3.25%不变。

“低利率环境不利吸引外资，可能降低马币需求和价值。考量到政治和政策稳定等因素依旧挥散不去，我们相信减息恐导致马币进一步贬值，绝非当前正确方向。”

MIDF研究说，大马或被富时世界公债指数（WGBI）除名消息，只会对马币和金融市场带来暂时性影响，看好马币将在强稳宏观经济基本面、乐观全球需求和原产品价格复苏等基本面扶持下逐步反弹。

“更重要的是，我们相信政府将满足WGBI标准来避免外资撤离，以及马币进一步贬值风险。”

展望未来经济表现，MIDF研究说，2018年第四季GDP增长4.7%，远高于市场预期的4.5%，更是自去年首季以来最快的增速，主要归功于贸易战因素消退与矿业领域走向复苏。

“通膨压力温和、强劲内需和宽松经济政策将是今年GDP的主要推手。”

MIDF研究说，以最新领先数据来看，预期今年首季经济增长温和，第二季增长将稍微复苏，并在下半年随产品价格复苏、强劲内需，以及贸易战效益消退呈稳定复苏态势。

MIDF研究表示，基于国行今年料不会降息，审慎乐观银行业在贷款增长4.7％、净利息赚益压力趋缓、成本下跌和资产素质稳固等因素支撑下将可维持盈利潜能，并延续稳定的表现。

不再抢存款

“银行业去年下半年面对净利息赚益压力，主要是市场抢夺存款来满足净稳定资金比率（NSFR）要求，但随着相关措施延至2020年生效，加上多数银行已达到门槛，我们相信银行不会再发起存款大战。”

MIDF研究说，国行去年升息成功短暂提振银行业净利息赚益，但若国行真的降息则可能造成银行需对占总贷款比重78.3％的浮动贷款与融资进行调整，而净利率赚益影响更需至少2至3季才能恢复正常。

降息恐影响净利息赚益

“我们相信减息将对净利息赚益带来短期压力，连带银行盈利也会受到冲击。假设国行在财政年初期减息，我们预期银行业盈利将平均减少3％，其中以回教银行（BIMB,5258,主板金融服务组）和安联银行（ABMB,2488,主板金融服务组）等浮动贷款比重较高的银行冲击最大。”

相比之下，马来亚银行（MAYBANK,1155,主板金融服务组）和艾芬银行（AFFIN,5185,主板金融服务组）因贷款曝险地缘多元及浮动利率贷款曝险较低，总体影响相对较轻。

不过，MIDF研究相信在国行降息的环境下，投资者仍有缓冲影响的空间，其中低浮动利率贷款曝险、贷款地缘多元化和周息率诱人的银行为最佳投资对象，而马银行正是最佳选项。

无大变动
前景看好

整体来看，MIDF研究看好银行业整体前景，不预见领域基本面将出现重大变动，而当前银行股股价低迷正为投资者提供良好的进场机会，维持领域“正面”评级，其中马银行、联昌集团（CIMB,1023,主板金融服务组）和大众银行（PBBANK,1295,主板金融服务组）为投资首选。