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2019-04-18 17:25:29  2040778
分析:除非经济成长跌破4%·国行货币政策无需转弯
纸上谈经

(吉隆坡18日讯)市场憧憬国家银行将降息救经济,但MIDF研究却大唱反调,认为除非国内生产总值(GDP)增幅低于4%,否则国行无需调整现有货币政策,以免对经济增长轨迹,甚至是马币走势带来影响。

MIDF研究认为,主要宏观经济指标表现依旧稳定,国行货币政策现无转弯必要,以确保货币政策转变不会对国内经济增长轨迹带来负面冲击。

该行补充,国行只可能在GDP增幅低于4%的情况下减息,主要是国行最后一次减息是在2016年7月,当时考量首季经济增长从前期的4.7%显著放缓至4.1%,凸显出外围因素对经济增长带来的下行风险日增。

“虽然宏观经济指标浮出经济增长趋缓迹象,但我们预期今年经济增长依旧稳健。我们虽预期外围放缓趋势将延续至今年,但乐观国内开销依旧稳定、原产品价格走向复苏和稳定劳工市场将可扶持经济增长。”

通膨将持续处于低位

就算国内现处于通缩情况,MIDF研究指出,我国今年前2个月陷入通缩,主要受交通成份连续4个月萎缩影响,占通膨29.5%比重的食品依旧呈通膨发展,同时2月核心通膨仍按年扩张0.3%。

“基于政府将RON95和柴油价固定在每公升2令吉零8仙和2令吉18仙,我们相信大马通膨将持续处于低位,但需求推升的压力将持续存在,主要是就业和薪酬稳定增长。”

今年利率料维持3.25%

与此同时,美国联储局已明示今年将维持利率不变,MIDF研究相信在国内和外围压力稍减的情况下,国行今年将维持隔夜政策利率(OPR)于3.25%不变。

“低利率环境不利吸引外资,可能降低马币需求和价值。考量到政治和政策稳定等因素依旧挥散不去,我们相信减息恐导致马币进一步贬值,绝非当前正确方向。”

MIDF研究说,大马或被富时世界公债指数(WGBI)除名消息,只会对马币和金融市场带来暂时性影响,看好马币将在强稳宏观经济基本面、乐观全球需求和原产品价格复苏等基本面扶持下逐步反弹。

“更重要的是,我们相信政府将满足WGBI标准来避免外资撤离,以及马币进一步贬值风险。”

展望未来经济表现,MIDF研究说,2018年第四季GDP增长4.7%,远高于市场预期的4.5%,更是自去年首季以来最快的增速,主要归功于贸易战因素消退与矿业领域走向复苏。

“通膨压力温和、强劲内需和宽松经济政策将是今年GDP的主要推手。”

MIDF研究说,以最新领先数据来看,预期今年首季经济增长温和,第二季增长将稍微复苏,并在下半年随产品价格复苏、强劲内需,以及贸易战效益消退呈稳定复苏态势。

MIDF研究表示,基于国行今年料不会降息,审慎乐观银行业在贷款增长4.7%、净利息赚益压力趋缓、成本下跌和资产素质稳固等因素支撑下将可维持盈利潜能,并延续稳定的表现。

不再抢存款

“银行业去年下半年面对净利息赚益压力,主要是市场抢夺存款来满足净稳定资金比率(NSFR)要求,但随着相关措施延至2020年生效,加上多数银行已达到门槛,我们相信银行不会再发起存款大战。”

MIDF研究说,国行去年升息成功短暂提振银行业净利息赚益,但若国行真的降息则可能造成银行需对占总贷款比重78.3%的浮动贷款与融资进行调整,而净利率赚益影响更需至少2至3季才能恢复正常。

降息恐影响净利息赚益

“我们相信减息将对净利息赚益带来短期压力,连带银行盈利也会受到冲击。假设国行在财政年初期减息,我们预期银行业盈利将平均减少3%,其中以回教银行(BIMB,5258,主板金融服务组)和安联银行(ABMB,2488,主板金融服务组)等浮动贷款比重较高的银行冲击最大。”

相比之下,马来亚银行(MAYBANK,1155,主板金融服务组)和艾芬银行(AFFIN,5185,主板金融服务组)因贷款曝险地缘多元及浮动利率贷款曝险较低,总体影响相对较轻。

不过,MIDF研究相信在国行降息的环境下,投资者仍有缓冲影响的空间,其中低浮动利率贷款曝险、贷款地缘多元化和周息率诱人的银行为最佳投资对象,而马银行正是最佳选项。

无大变动
前景看好

整体来看,MIDF研究看好银行业整体前景,不预见领域基本面将出现重大变动,而当前银行股股价低迷正为投资者提供良好的进场机会,维持领域“正面”评级,其中马银行、联昌集团(CIMB,1023,主板金融服务组)和大众银行(PBBANK,1295,主板金融服务组)为投资首选。




文章来源 : 星洲日报 2019-04-18


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