（吉隆坡23日讯）占全国发电燃料比重61%的煤炭价格，从去年8月的120美元高峰跌价至今年以来的100美元以下，最低一度逼近80美元，分析员预期国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业组）下半年将调低电费。

丰隆研究指出，在奖掖基础管制（IBR）架构的成本转嫁机制（ICPT）下，国家能源可在燃油成本增加时向消费者实施附加收费，成本减时则降价。

丰隆预期下半年的有效电费将比上半年低，因纽卡斯尔煤炭从去年8月的每公吨120美元高峰，走跌至目前90美元左右；能源委员会数据显示煤炭发电占61%比重。与此同时，天然气发电方面，天然气价每单位维持27令吉20仙，是国油的液化天然气合约价的折价。

“这么一来，低燃油成本或将转嫁至工业与商业领域。”

家庭用户电费目前每千瓦39.45仙，非家庭用户为42.0仙。

国能因生产成本高涨而在去年7月份至12月期间，将商用电费每千瓦时（kWh）上调1.35仙。至于家用电费则不受影响。

国能主席丹斯里廖莫宜在今年4月初曾表示，虽然全球煤炭及天然气价格下跌，但仍比2018年检讨时的基准价格高，因此不太可能影响我国电费。他表示，目前煤炭价格每桶90美元，天然气价格每百万英热值28令吉，仍高过去年检讨时每桶75美元及每百万英热值27令吉20仙的价格。

国能前景持稳

丰隆研究近期会晤国家能源管理层，捎来讯息显示政府继续保持上述架构和机制，这并不冲击国家能源盈利，前景保持稳定。

国能探讨再生能源投资

政府要发电业者进行改革以利终端用户，同时保持发电业与服务提供者（如国家能源和独立发电站）的合理回酬。

政府出台的能源业者改革，包括设立一个单一购电实体确保所有独立发电站的公平，其次是开放消费者服务市场予第三方，透过竞争改善客服体验。

在2018年至2020年第二监管期，允许单一购电实体获回酬达11亿至18亿令吉，而消费者服务则达1900万至2300万令吉之间，这对年盈利55亿令吉的国家能源而言是微不足道。

丰隆说，管理层也预期任何行业改革举措只会在2021年初落实，以配合第三监管期的2021年至2023年期间。

希盟新政府致力于在2025年时，有25%的能源为再生能源（RE），国家能源将持续大型太阳能计划，并探讨再生能源的投资契机。

丰隆指出，国家能源已设立一个专司投资于太阳能光管的零售客户，迄今已签10至15年购电协议，总电能为5兆瓦。

丰隆认为上述模式具很大商机，该模式为客户提供零成本，且长期（依据目前电费费率）可节省10%电费。

管理层预测国家能源2018财政年核心净利预测54亿令吉，资产基准回酬可贡献37亿令吉（占集团70%盈利），并且有信心维持至2019财政年（排除任何突变情况）。

管理层表明，资产基准回酬在资产规模2019财政年扩大后，同步走高。

尽管在2019财政年实施财报准则16，冲击盈利达3亿令吉（非现金项目），预期2019财政年股息可保在50至55仙之间（2018财政年为53.3仙）。

该行保持“守住”评级，目标价13令吉10仙，周息率达4.1%至4.5%。

周二闭市，该股报12令吉28仙，起12仙。