（吉隆坡18日讯）中美贸易战虽然让石化业前景蒙尘，但国油化学（PCHEM,5183,主板工业产品服务组）和乐天大腾（LCTITAN,5284,主板工业产品服务组）财务强稳，可望凭藉稳定的股息抵御市场卖压。

马银行研究表示，美中贸易争端恶化打乱石化市场运作常态，石化和石油价格关连性被打断，让生产商失去议价能力，全球各大公司的设厂计划纷纷喊停。

保持“中和”评级

该行补充，全球和中国制造业采购经理指数（PMI）上月转为负向，各报49.8和49.4，意味着市场需求短期内不会改善。

不过，该行强调，石化股股价滑落显示投资者已纳入市场潜在风险，因此决定保持石化业的“中和”评级。

今年至今，国油化学股价下跌10.4%，乐天大腾更走低35.5%，两者跌幅皆大于富时综指的2%。

今日闭市，两大石化公司股价涨跌互见，其中国油化学涨2仙至8令吉34仙，乐天大腾以平盘价3令吉挂收。

马银行指出，虽然行业前景蒙尘，但两大石化公司财务相当强稳，国油化学和乐天大腾都有能力应付市场挑战，唯独利润和赚幅可能低于过往。

可观股息吸引投资者

该行认为，两大公司最大投资魅力在于可观的股息，以国油化学和乐天大腾的50%股息政策推算，两大公司2019财政年周息率分别为3.5%和4.3%。

该行给予乐天大腾“买进”评级，因为股价比净资产值（NAV）低43%，净现金相等于市值的52%，整体估值不高，可算全球最便宜的石化股。

乐天大腾首季厂房使用率提高4百分点至87%，接近管理层设定的90%目标。该公司首季产品平均售价按年下降13.8%至每公吨4133令吉，利润却急挫81.5%至每公吨95令吉，核心净利跟着降低77%至5500万令吉。

马银行表示，在美国同业积极扩增出口之下，预期乐天大腾的核心产品烯烃和聚烯烃售价将下跌，为反映石化产品价格走向，决定将该公司2019至2021财政年核心净利预测下砍31%、32%和4%。

相较之下，马银行给予国油化学的评级为“守住”。分析员指出，该公司首季厂房使用率为95%，比去年同期减少5百分点，产品平均售价减少11.9%至每公吨1560令吉，利润滑落30.7%至每公吨312令吉，核心净利减少24.7%至8亿零200万令吉。

调低国油化学净利预测

该行此前已因国油化学首季业绩失色而将全年核心净利预测调低4%。

马银行认为，国油化学2018财政年录得亮丽业绩后，今年将面对市场供应增加的挑战，产品平均售价恐怕有减无增。

该行补充，国油化学的边佳兰厂房投运后，2020财政年才可能贡献显著收益，至于收购独特化学品公司荷兰达文西集团（DaVinci）的计划，短期效应也不明显。