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2019-07-17 11:24:37  2085146
棕油价欲振乏力‧种植股财测下修
市场焦点

(吉隆坡16日讯)由于大豆油价格疲弱将抑制原棕油价格的升势,安联星展研究调低2019至2021年的原棕油价格预测,因此相应全面调低种植股评级及财测。

陈顺风资源  FGV控股
全面反映利空

惟该行认为陈顺风资源(TSH,9059,主板种植组)及FGV控股(FGV,5222,主板种植组)已全面反映此重大利空,仍然值得“买进”。

安联星展指出,该行将2019至2021年原棕油价格预测,分别下调至每公吨2090、2230及2410令吉,主要是大豆油价格偏低,抑制升势。大豆油价格走低,主要是受到禽流感及美国与中国贸易战的影响。

该行指出,IOI集团(IOICORP,1961,主板种植组)拥有较显著的油棕下游业务支撑平衡,财测下调幅度也较轻微。IOI集团下游业务占盈利贡献约30%,有助于抵抗原棕油价格走低对上游业务的负面冲击。

该行低原棕油价格因素已纳人IOI集团2019年预测,所以财测保持,惟将2020及2021财政年净利预测,稍微下调2%及3%。该公司潜在利好包括脱售Loders Croklaan股权后负债偏低,使它有能力进行并购。

吉隆坡甲洞财测  砍12至17%

由于吉隆坡甲洞(KLK,2445,主板种植组)逾75%盈利来自上游领域,原棕油价格看跌将显著影响盈利,使该行将其2019至2021年的净利预测,分别削减12%、17%及17%。

预料吉隆坡甲洞下游领域的油脂业务,有助缓和盈利负面冲击,惟却不足以支持原棕油价格看跌的幅度。该行预测今年其余时间的原棕油价格将保持在低水平,2020至2021年则有望逐渐回升,主要是大豆油价格走低拖累。

云顶种植(GENP,2291,主板种植组)与吉隆坡甲洞一样拥有较高的上游领域曝光率,使它较易受到原棕油价格走低影响,该行将其2020及2021财政年的净利预测分别下调37%及19%,至于2019财政年财测维持不变,因已经把偏低原棕油价格计算在内。

该行预测云顶种植前景持续暗淡,除了原棕油价格走低外,它也缺乏下游领域业务,以及旗下印尼园坵树龄尚年轻,预期要在逾5年后才可达到产量高峰。

虽然原棕油价格看跌,陈顺风资源已全面反映利空,特别是它目前在股价/账面值比、及预测本益比平均的负2标准差水平交易,为该行研究名单下折价最高的种植股。

陈顺风为纯上游业种植公司,惟以它过去强劲的营运记录,预料一旦原棕油价格回扬,将显著地改善业务表现,特别是园坵平均树龄为9.2年。

该行看好FGV控股的重组计划,特别是能够显著地削减营运成本,即在过去2季扣除提炼厂及租地合约(LLA)情况下,它每公吨原棕油生产成本走低至1600令吉。原棕油价格低迷因素已经全面反映,特别是目前它在0.9倍账面值比负1标准差的低迷水平交易。它是该行首选种植股。


文章来源 : 星洲日报 2019-07-17


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